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金融地产行业:关注调整期金融板块的防御配置价值
2015-07-27 20:05 来源:金斧子投研 阅读量:2642人/次
内容摘要: 房地产:国土部公布数据显示,今年上半年全国房地产用地供应规模同比下降38.2%。四大一线城市,其合计土地出让金同比跌幅近三成,但地价同比增幅达到35%。房企方面,上半年十大房企新增土地储备棉业同比下跌近四成。此外,截至6月底,全国35个主要城市新建商品住宅库存总量同比增长3.2%,库存规模已连续4个月出现下跌。结合此前房价数据和成交数据来看,当前全国楼市依然是冷热不均,城市分化现象持续恶化,在当前宽松的政策缓解下,一线城市房价将面临加大上涨压力,而三四线城市主要压力仍是去库存,这也依然是下半年楼市的主基调。 银行:央行公布上半年金融机构贷款投向统计报告,数据显示上半年企业短期贷款和票据融资增速上升但中长期贷款增速放缓,特别是服务业中长期贷款增速更是高位回落。但值得注意的是,房地产贷款快速增长,增量占同期各项贷款增量近三成,个人消费贷增速也实现小幅回升。一季度银行业绩出现较大幅度下滑,市场普遍预期上市银行中期业绩将延续回落态势,但同时业绩分化现象将会持续,城商行业绩或将继续领跑银行板块。对银行板块来说,低估值凸显其防御性,而混合所有制改革和混业经营将是银行未来行情的主要催化剂。

一、行业观点


房地产:上半年房地产土地供应大幅下滑


    国土部公布数据显示,今年上半年,全国国有建设用地供应20.62万公顷,同比下降21.4%。其中,房地产用地4.70万公顷,同比下降38.2%。据克而瑞数据显示,一线城市中,北京计划供应居住用地1200公顷,同比下降27.27%;上海计划供应居住用地600公顷,同比下降20%;广州计划供应居住用地524公顷,同比下降24.2%。中原地产数据显示,截至7月20日,四大一线城市合计土地出让金只有2049.22亿,同比跌幅高达26.7%。价格方面,一线城市供应的土地均价为16024元/平方米,同比上涨35%,土地供应稀缺,导致一线城市土地市场的争抢持续出现。


    房企方面,上半年十大房企新增土地储备面积763.1万平方米,同比下降39.5%;土地成交金额774.7亿元,同比下跌26.5%。从单个企业拿地金额来看,上半年恒大、绿地、万科拿地总额位居前三位,分别是172亿元、170亿元、126亿元。对于上半年龙头房企拿地数量下滑,一方面是作为重点布局的一二线城市,其土地资源日渐稀缺,土地供应日趋紧张;另一方面也映射出开发商投资热情提升有限,上半年房地产开发投资增速跌至近年来新低,而新开工面积同比则呈现较大幅度下滑。


    市场面上,易居数据显示,截至6月底,全国35个主要城市新建商品住宅库存总量为26091万平方米,同比增长3.2%,绝对值相比5月份下滑1万平方米,库存规模已连续4个月出现下跌。库存数据的改善源自近两月成交规模的回升。但值得注意的是,一是库存规模下滑幅度有限,绝对值环比仅1万平方米;二是35个城市多属于一二线经济发达城市,而多数三四线城市未纳入其中。结合此前房价数据和成交数据来看,当前全国楼市依然是冷热不均,城市分化现象持续恶化,在当前宽松的政策缓解下,一线城市房价将面临加大上涨压力,而三四线城市主要压力仍是去库存,这也依然是下半年楼市的主基调。


    主题方面,上周张高丽主持京津冀协同发展工作推动会,“京津冀协同发展”作为国家级战略,受高层的高度重视,此前北京、天津和河北三级相继通过实施纲要,本次上升至中央层级,标志着京津冀一体化进程步入全面推进阶段。本次会议再次明确有序疏解北京非首都功能作为核心和首要任务,通州行政副中心建设将加速推进,建议重点关注在通州积极布局的地产类个股,如首开股份、荣盛发展、中国武夷等;除通州外,亦可关注廊坊、保定、天津等重点区域,个股可关注华夏幸福、华业地产、廊坊发展、津滨发展等。


    对于地产板块投资,建议继续按以下思路展开:一是随着行业竞争加剧和集中度持续提升,建议关注有业绩支撑的行业龙头个股,如万科A、保利地产、华侨城A、金地集团等;二是国企改革预期个股,如中粮地产、华侨城A、天健集团、格力地产、金隅股份等。


银行:上半年中长期贷款增速回落 中期业绩或延续回落态势


    央行22日公布上半年金融机构贷款投向统计报告,数据显示上半年企业短期贷款和票据融资增速上升但中长期贷款增速放缓,特别是服务业中长期贷款增速更是高位回落。上半年央行多次降准降息加大对实体经济融资需求的支持,但中长期贷款仍保持回落,这也说明货币政策传导渠道有待疏通的重要因素,目前市场长端利率水平仍高位不下,一方面在不良贷款率上升背景下,银行风险偏好明显下降,加上资产负债端期限错配日趋严重,商业银行对中长期贷款供应相对收缩,另一方面经济基本面下行,经济活动处于收缩态势,企业对中长期信贷有效需求相对不足。但值得注意的是,房地产贷款快速增长,增量占同期各项贷款增量近三成,个人消费贷增速也实现小幅回升。


    行业面上,媒体报道邮储银行副行长徐学明近日在银监会举办的银行业例行新闻发布会上透露,邮储银行正在引入战略投资者,按照国务院及相关监管部门的规划,在完成战略投资者引入工作后,邮储银行将启动上市。数据显示,截至今年6月末,邮储银行拥有营业网点超过4万个,居国内银行业首位,也是世界单一法人金融机构中网络规模最大的银行,其服务个人客户4.88亿户、公司客户58万户。


    在利率市场化背景下,今年以来银行业绩出现较大幅度下滑,一季度16家上市银行共实现归属于母公司的净利润3543亿元,同比增长3.2%,环比下降4.5%。在上半年业绩即将出台之际,市场普遍预期上市银行中期业绩将延续回落态势,但同时也认为业绩分化现象将会持续,国有大行、股份行、城商行将继续呈现差异化增长态势,城商行业绩或将继续领跑银行板块。对银行板块来说,低估值凸显其防御性,而混合所有制改革和混业经营将是银行未来行情的主要催化剂。当前投资,一方面建议关注业绩表现相对突出个股,如南京银行、宁波银行、兴业银行等;同时建议继续关注混改和混业经营预期较强个股,如中国银行、兴业银行、招商银行等。


非银行金融:牛市推动券商半年业绩  互联网保险启航


    在牛市行情推动下,券商上半年业绩再创新高。证券业协会发布上半年证券公司经营数据,证券公司未经审计财务报表显示,125家证券公司上半年实现营业收入3305.08亿元,其中三项最主要收入分布为:代理买卖证券业务净收入1584.35亿元,证券投资收益(含公允价值变动)920.63亿元、利息净收入366.40亿元。上半年实现净利润1531.96亿元,其中120家公司实现盈利。据此,券商全行业在半年内实现了去年全年营业收入和净利润的1.27倍、1.59倍。上半年券商融资渠道拓宽,行业资本规模及杠杆水平加速增长,上半年全行业净资产达1.3万亿元,较一季度末增长27.45%,杠杆率水平达到3.74倍。与此同时,券商也在加速扩充资本,上半年全行业净资本规模为1.14万亿元,环比增长47.39%。


    尽管市场对券商高增长业绩已在预期内,但今年以来券商板块走势与其业绩不断背离,随着中报陆续披露,券商有望迎来业绩推动下的行情。此外,对于券商来说,本轮调整两融规模较大幅度下滑,两融风险已逐步释放,而在慢牛行情下券商业绩将更加稳健。当前券商板块估值整体偏低,近半数个股PE在20以下,在高业绩和低估值的双重支撑下,在中报业绩的事件性催化下,建议近期对券商板块予以更多关注。投资思路上,一是建议关注行业龙头个股,如中信证券、海通证券、广发证券;二是建议关注积极布局互联网金融的个股,如国金证券、东吴证券、锦龙股份等。


    保险方面,据保险协会主办的微信公号消息,日前保监会印发了《互联网保险业务监管暂行办法》,这是互联网金融指导意见发布后第一个落实的分类监管细则。监管办法的出台,有利于原有的传统保险公司通过互联网渠道大力推广低成本的保险业务,也为创新型企业进军互联网保险业厘清了体制性障碍,为互联网保险的健康发展铺平道路。从投资上来看,一方面传统保险公司中积极布局互联网业务的个股值得关注,我们首推中国平安,不仅在业内较早地发展互联网和电话保险的营销手段,而且参股了国内首家专业互联网保险公司众安保险,成为国内互联网保险业的先驱;另一方面建议关注利用自身信息技术优势积极切入保险领域个股,如如用友网络(参股保险公估公司民太安)、同方股份(收购海康人寿保险)


二、数据跟踪    


房地产市场


    7月20日-7月26日,全国35个重点城市商品房成交面积环比下跌1.4%,其中21个城市环比下跌;同比来看,本周成交面积上涨47.0%。从不同城市来看,二线环比稳中有升;同比则各线城市均上涨。环比方面二线代表城市保持小幅上涨,涨幅0.5%,一三线城市环比则分别下跌1.4%和6.4%;同比方面各线城市均有不同程度增长,其中一线城市同比涨幅最大,为79.1%,二线城市次之涨幅为41.2%。


表1、本周不同类别城市房地产成交情况

城市

环比

同比

一线城市

-1.4%

79.1%

二线代表城市

0.5%

41.2%

三线代表城市

-6.4%

35.5%

资料来源:CREIS中指数据,金斧子研究中心


图 1、百城房价指数

图 2、70大中城市新房价格指数

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资料来源: iFinD,金斧子研究中心

资料来源:iFinD,金斧子研究中心


市场利率

……


证券市场交易

……


保险业

……


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