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个基点评:华商价值精选股票
2015-07-10 16:00 来源:金斧子投研 阅读量:2311人/次
内容摘要: 华商价值精选是股票型基金,以长期发展的眼光捕捉中长线投资机会,实践价值投资理念。以改革、转型和创新为主要方向,同时结合政府的经济结构调整及产业升级等产业政策可能给行业带来的发展机遇,进一步精挑细选符合转型方向的个股。看重具有坚实的产业逻辑的并购重组以及具有广阔行业发展前景的借壳重组机会。

1、基金投资目标

在有效管理投资风险的前提下,追求超过基准的投资回报及基金资产的长期稳定增值。

2、基金产品设计特点:经济新常态下挖掘价值投资机会

基金将在充分把握我国的基本国情及国家经济发展政策的基础上,结合公司基本面研究,以长期发展的眼光捕捉中长线投资机会,实践价值投资理念。面对新常态下我国经济和社会的发展,去获取的新的投资机遇。

基金的投资组合比例为:股票(包含创业板股票)投资比例为基金资产的60%—95%,其中符合本基金定义的价值型股票类资产投资比例不低于股票类资产的80%;债券投资比例为基金资产的0%—35%;权证投资比例为基金资产净值的0—3%;并保持不低于基金资产净值5%的现金或到期日在一年以内的政府债券。

业绩比较基准为,沪深300指数收益率×75%+上证国债指数收益率×25%

3、基金的投资策略

基金通过深入的基本面研究,精选价值相对被低估、成长性受经济周期波动影响较小的优势企业。在构建和管理投资组合的过程中,从宏观经济周期、人口结构、社会生产能力等长期发展角度分析公司所处行业面临的发展机遇,重点布局具有长期发展前景的产业和行业以及经济区域,并根据市场节奏动态优化配置资产组合。

中国经济进入“新常态”,存在许多新的投资机会。技术进步带来新兴的消费需求,互联网+渗透到传统领域,互联网金融、农业信息化、移动医疗、智慧城市等领域成为贯穿2015年的投资机会。以改革、转型和创新为主要方向,同时结合政府的经济结构调整及产业升级等产业政策可能给行业带来的发展机遇,进一步精挑细选符合转型方向的个股。并购重组是宏观经济转型,产业机构调整的重要特征。看重具有坚实的产业逻辑的并购重组以及具有广阔行业发展前景的借壳重组机会。

4基金经理与业绩表现

刘宏先生,管理学硕士,特许金融分析师(CFA),其为华商基金公司内部培养出来的一位优秀的基金经理,基金从业经验超过8年,有着比较丰富的从业经历。曾任中国移动通信集团公司项目经理、云南国际信托公司资产管理总部高级分析师。2008年4月,加入华商基金管理有限公司,现任公司投资管理部-总经理,历任行业研究员、基金经理助理。自2011年5月31日起,担任本基金的基金经理。自2012年4月24日至2013年12月10日,担任华商产业升级的基金经理。目前同时管理华商盛世成长和华商创新成长灵活配置基金。基金经理累计公募任职期限超过4年。

从基金经理管理的开放式基金看,其历史业绩与风险评价可以为投资者提供一定的参考。从基金经理管理的四支基金来看,管理期整体业绩优异,中长期业绩同样良好。管理期跨越这轮牛市的基金的业绩均表现不俗,今年以来的业绩更是大幅超越同类平均。

华商价值精选在晨星的3年评级为五星,最近六个月、两年、三年、今年以来在同类中均排名第三,表现非常抢眼。基金2011年5月31日成立至本报告撰写日,取得总回报为186.10%,在同类中排在前15%。除2012年业绩小幅低于同类,其他年份业绩稳健增长且高于同类,今年以来业绩更是出色总回报为73.96%,年化回报更是高达29.10%。从净值回撤上看,华商价值精选,走势基本与大盘保持一致,2012年回撤一度超过20%,其他年份回撤基本控制在10%以内,且好于大盘,2013-2014年回撤远小于沪深300,说明基金经理选股能力与风险控制能力较强。2015年6月底,股市大幅下挫,该基金也未能幸免,面对每天千股跌停的局面,回撤紧跟大盘且迅速放大。

表2:基金经理管理期间的基金业绩回报统计(截至2015-07-10)

基金

代码

基金

名称

管理开始

日期

基金

经理

年份

总回报(%)

+/-同类平均

回报率(%)

630010

华商价精选

(股票型)

2011-05-31

刘宏

2012

3.4

-2.37

2013

33.83

22.78

2014

39.48

7.65

今年以来

73.96

49.56

管理期(至今)

186.10%

同类排名76/487

630006

华商产升级

(股票型)

2012-04-24

刘宏

2013

17.41

6.37

管理期(至2013-12-10)

23.41

-

630002

华商盛世

成长

(股票型)

2013-02-01

刘宏

2014

22.05

-9.77

今年以来

69.22

44.82

管理期(至今)

153.23

-

000541

华商创新

成长

(偏股混合)

2014-03-18

刘宏

今年以来

68.51

43.24

管理期(至今)

115.47

同类排名 94/587

3:华商价值精选股票业绩表现(截至2015-07-10


YTD

3

6

1

2

3

成立至今

年化回报

本基金

73.96

-2.05

71.01

105.83

155.45

220.74

186.10

29.10

沪深300

16.21

-5.48

15.78

91.64

84.64

70.63

36.81

2.35

股票型基金

19.48

-8.98

18.10

51.85

46.20

47.47

85.39

4.79

同类排名

3/688

112/742

3/689

24/639

3/559

3/485

91/772

137/772

                                                            数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

2:华商价值精选股票近五年年化回报(截至2015-07-10

3:华商价值精选股票近五年年度回报(截至2015-07-10

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数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心


图4:华商价值精选股票成立以来净值回撤(截至2015-07-10)


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数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心


5、投资情况

从基金公司披露的季度资产配置情况来看,股票的仓位适度且较为灵活,多数时期没有超过85%,最高达88.83%,最低为2014年1季度的67.54%,均值为80.09%。基金经理在股票的仓位上有较大的自由度。持有第二大资产类别为银行存款,2014年1季度的仓位高达31.91%,均值为16.6%,流动性较好。在行业配置上,截至今年一季度,基金前5大重仓行业依次是制造业,信息传输、软件,文化、体育和娱乐,房地产,租赁和商务服务,金融业。主要集中在制造业,信息传输、软件这两大行业,占基金净资产比例分别高达34.97%和29.09%。

2014年A股市场先抑后扬,下半年在多重因素的共同刺激下,特别是流动性充裕和政策预期两大利好作用下,走出了强势行情,权重股集体爆发。基金经理判断这种流动性加杠杆的行情脱离了基本面,难以持久。该基金的投资组合一直没有参与到这波风格中。继续坚持以改革和转型为主线,并结合逐渐落地的改革措施,重点选择优势企业作为投资标的。2015年一季度,A股市场逐步回归常态,“改革和创新”成为我国经济未来的发展方向。以互联网和互联网+为代表的创新领域的上市公司股价表现非常抢眼,同时符合改革和转型方向的个股同样涨幅显著。该基金坚持在创新与成长领域精选个股,在市场追捧热点权重股的时候,积极挑选优秀的成长股作为投资标的,取得了丰厚的收益。

表4:华商价值精选股票资产配置情况(单位:%)

资产配置

银行存款

股票

债券

买入反售

其他

2015 Q1

12.68

84.84

-

-

2.48

2014 Q4

14.04

83.57

-

-

2.39

2014 Q3

23.22

71.87

-

-

4.90

2014 Q2

21.20

70.79

-

-

8.01

2014 Q1

31.91

67.54

-

-

0.55

2013 Q4

16.61

83.29

-

-

0.10

2013 Q3

7.99

83.91

-

-

8.10

2013 Q2

14.33

83.59

-

-

2.08

2013 Q1

13.17

82.84

-

-

3.99

2012 Q4

16.69

79.93

-

-

3.38

2012 Q3

10.75

88.83

-

-

0.42

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

表5:华商价值精选股票前十大重仓股(截至2015-03-31)

证券名称

所属行业

占净值比

近三个月涨跌

宜华健康

医疗器械服务

6.13

14.69

京天利

计算机应用

5.37

-57.10

众信旅游

景点及旅游

4.65

10.95

万达院线

传媒

4.57

99.20

四维图新

计算机应用

4.25

-31.01

中国平安

保险

3.73

-0.64

乐普医疗

医疗器械服务

3.69

5.76

华录百纳

传媒

3.35

28.59

迪康药业

医药

3.21

-21.55

蓝盾股份

计算机应用

3.07

12.26

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

图5:华商价值精选股票行业配置(占基金资产净值比,截至2015-03-31)

图6:华商价值精选股票阿尔法对比图(截至2015-03-31)

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数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心



6、基金公司

华商基金管理有限公司成立于2005年12月,属于中生代具有一定规模的基金公司。东分别由华龙证券股份有限公司(46%)、中国华电集团有限公司(34%)和济钢集团有限公司(20%)三家公司组成。

投研团队的稳定性处于中等水平

公司投研团队共有基金经理16人,其中有5人为2015年加入华商基金管理有限公司,量化基金经理1人,有海外背景的2人。基金经理平均任职时间为2年97天,在93家基金公司中排名第44位,处于中等水平。

资产管理规模居行业前四分之一

公司资产管理规模稳步增长,随着牛市的启动,从2014年三季度开始基金规模快速增长。从2014年二季度的292.4亿,增长到2015年的553.1亿,在国内基金公司中排名第26位。除传统公募基金外,公司还具备专户资格,相关业务存在进一步提升空间。

混合型基金占据主导

公司产品线主要为传统资产类别的基金,涵盖股票、混合、债券和货币型基金。目前旗下共有基金数为33支,处于同期93家基金公司的中等水平。其中混合型15支,规模320.5亿;股票型5支,规模197.08;债券型10支,规模31.37亿;货币型2支,规模3.79亿。

截至2015年一季度,旗下基金前五大重仓行业分别为:制造业,信息传输和软件,房地产,文化、体育和娱乐以及租赁和商务服务业。旗下基金重仓股为:恒生电子(计算机应用)、大洋电机(电气设备)、长春高新(生物制品)、聚龙股份(计算机设备)、航天通信(国防军工)和华夏幸福(房地产开发)。

混合型基金中长期表现颇佳

截至2015年6月末,从风险调整后收益来看,晨星三年评级中全部取得四星以上评级,五星评级超过61%。晨星五年评级中,有八成取得四星以上评级,其中混合型基金表现尤为突出。

表6:华商旗下基金三年和五年晨星评级

基金名称

基金类型

晨星三年评级

晨星五年评级

华商价值精选股票

股票型

★★★★★


华商主题精选股票

股票型

★★★★★


华商动态阿尔法混合

激进配置型

★★★★★

★★★★★

华商盛世成长股票

股票型

★★★★★

★★★★★

华商领先企业混合

激进配置型

★★★★★

★★★★★

华商策略精选混合

激进配置型

★★★★★


华商稳健双利债券-A

激进债券型

★★★★★


华商稳健双利债券-B

激进债券型

★★★★★


华商产业升级股票

股票型

★★★★

★★

华商收益增强债券-A

激进债券型

★★★★

★★★★

华商收益增强债券-B

激进债券型

★★★★

★★★★

华商稳定增利债券-A

激进债券型

★★★★


华商稳定增利债券-B

激进债券型

★★★★


数据来源:Morningstar晨星(中国)


7、基金费用:与业内保持一致

年度运作费用中,华商价值精选股票型基金的管理费和托管费分别为1.5%和0.25%,与国内股票型基金相比,收取同等的管理费和托管费。

表7:基金费率机构

费率名称

费率/费用

购买金额

日常申购费

1.5%

M<50

1.2%

50万≤M<200万

0.8%

200万≤M<500万

按笔收取,1000元/笔

M≥500万

日常赎回费

费率

按持有期

0.5%

M<1.0

0.25%

1.0≤M<2.0年

0%

M≥2.0年

基金管理费

1.5%

-

基金托管费

0.25%

-

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心


8、综述及投资建议

华商价值精选是股票型基金,基金充分把握我国的基本国情及国家经济发展政策的基础上,结合公司基本面研究,以长期发展的眼光捕捉中长线投资机会,实践价值投资理念。以改革、转型和创新为主要方向,同时结合政府的经济结构调整及产业升级等产业政策可能给行业带来的发展机遇,进一步精挑细选符合转型方向的个股。看重具有坚实的产业逻辑的并购重组以及具有广阔行业发展前景的借壳重组机会。基金经理刘宏的投研经验比较丰富,其管理过的基金管理期整体业绩优异,中长期业绩同样良好。华商价值精选在晨星的3年评级为五星,最近六个月、两年、三年、今年以来在同类中均排名第三,表现非常抢眼。成立至本报告撰写日,取得总回报为186.10%,在同类中排在前15%。今年以来业绩更是出色总回报为73.96%,年化回报更是高达29.10%。华商基金旗下混合型基金占主导地位,股票和激进配置型股票投资实力较强,整体业绩良好。华商价值精选基金适合积极投资者的卫星组合。投资者应关注偏高股票仓位和较高持股集中度带来的风险。

风险提示:华商价值精选股票基金为股票型基金,股票仓位和行业集中度较高,具有较高风险、较高预期收益的特征,属于风险承受能力较高投资者的投资品种。


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