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个基点评:长信利丰债券
2015-08-18 16:00 来源:金斧子投研 阅读量:4448人/次
内容摘要: 长信利丰债券基金为债券型基金,主要投资于固定收益类品种,其中企业债配置比重不低于20%,并灵活把握股票、转债的投资机会,从运作效果看明显提高基金中长期收益水平。

1、基金投资目标

通过积极主动的资产管理和严格的风险控制,在保持基金资产流动性和严格控制基金资产风险的前提下,为投资者提供稳定增长的投资收益。

      

2、基金产品设计特点:企业债为主,股债配置灵活

长信利丰债券基金为债券型基金,主要投资于固定收益类品种,其中企业债配置比重不低于20%,并灵活把握股票、转债的投资机会,从运作效果看明显提高基金中长期收益水平。

本基金的具体投资组合比例为:投资于债券类资产的比例不低于基金资产的80%,其中投资于公司债、企业债、短期融资券等以企业为主体发行的债券资产投资比例不低于基金债券资产的20%;投资于股票等权益类品种的比例不高于基金资产的20%;现金或到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

业绩比较基准为:中证全债指数*90%+中证800指数*10%。


3、基金的投资策略:自上而下的投资策略

基于对经济和债券市场的展望,本基金采用自上而下的投资策略,通过积极主动的投资管理,运用各种价值增值策略提高潜在的总收益和控制基金风险,为投资者提供稳健持续增长的投资收益。多种价值增值策略关注于分析宏观经济的长期变化趋势、利率及其波动性分析、固定收益类别资产的选择和债券的信用级别分析,注重基金持续稳健的投资业绩。


4、基金经理与业绩表现

李小羽先生,上海交通大学工学学士,华南理工大学工学硕士,具有基金从业资格,加拿大特许投资经理资格(CIM)。曾任职长城证券公司、加拿大Investors Group Financial ServicesCo. Ltd。2002年10月加入本公司(筹备),先后任基金经理助理、交易管理部总监、长信中短债证券投资基金的基金经理。现任长信基金管理有限责任公司总经理助理、固定收益部总监、长信利丰债券型基金、长信可转债债券型基金和长信利富债券型基金的基金经理。李小羽先生作为债券市场资深的“老兵”,具有17年证券投资经验,见证了资本市场的牛熊轮回,始终坚持稳中求进的风格,注重把握风险与收益之间的平衡,致力于打造低波动且持续稳定的绝对收益产品。

从李小羽先生目前在任基金经理的基金来看,除仍在建仓期的长信利富基金之外,其他三只基金无论是2014、今年以来还是任期内业绩均大幅超过同类平均,取得了优异的长期业绩。

长信利丰债券基金获得了晨星公司三年期和五年期的五星评级,过往业绩均跑赢同类和基准。基金自2008年12月29日成立至2015年8月17日,取得总回报为106.28%,过往业绩表现突出,今年以来、过去一年、两年、三年的业绩均排名前10%。从净值回撤上看,2011年中到2012年中,2013年中到2014年中以及2015年6月之后回撤较大,主要原因在于它属于二级债券型基金,有小部分比例的资产投资于股票,受股市波动影响,在股市下跌的时候回撤也会增大。

表2:基金经理管理期间的基金业绩回报统计(截至2015-08-17)

基金

代码

基金

名称

管理开始

日期

基金

经理

年份

总回报(%)

+/-同类平均

回报率(%)

519989

长信利丰债券

(激进债券型)

2008-12-29

李小羽

2014

33.30

9.94

今年以来

21.28

10.87

管理期(至今)

106.28

63.15

519977

长信可转债债券 - A

(可转债基金)

2012-03-30

李小羽

2014

95.11

23.17

今年以来

25.27

26.63

管理期(至今)

161.30

93.5

519976

长信可转债债券 - C

(可转债基金)

2012-03-30

李小羽

2014

94.13

22.19

今年以来

23.38

24.73

管理期(至今)

151.11

83.24

519967

长信利富债券

(激进债券型)

2015-05-06

李小羽

今年以来

--

--

管理期(至今)

0.53

-1.07

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

3:长信利丰业绩表现(截至2015-08-17


YTD

3

6

1

2

3

成立至今

年化回报

本基金

21.31

2.07

12.88

45.55

60.63

79.62

106.28

11.52

中信标普全债指数

2.96

1.39

2.21

7.9

11.72

15.71

22.66

4.06

债券型基金

8.67

0.84

6.58

21.11

22.8

22.31

43

2.83

同类排名

20/696

268/713

49/707

34/646

24/488

16/283

33/713

175/713

 数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心



2:长信利丰债券年化回报(截至2015-08-17

3:长信利丰债券年度回报(截至2015-08-17

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blob.png

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心


图4:长信利丰债券成立以来净值回撤(截至2015-08-12)

                                                                 blob.png


数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心


5、投资情况

根据基金公司披露的季度资产配置情况,截至2015年6月30日,从各类投资标市值占基金资产净值比例来看,债券和股票占比为77.73%和12.39%,银行存款及其他共占比9.87。对比历年季报数据,该基金表现出较强的灵活转换风格,主要配置企业债,灵活调整股票、可转债、企业短期融资券的配置比例,兼顾基金的保本能力和盈利稳定能力。

从基金以住的投资动作来看,基金经理投资策略稳定,灵活的投资风格体现较为明显。从组合来看,基金使用的杠杆较小,2014年是中国债市的牛市年,同时本基金的杠杆比例也达到最高区间,为140%~165%,其余时段杠杆大多小于130%,这显示了该基金能较好地运用杠杆抓住债市上涨的机会。企业债、可转债和股票是基金配置贯穿始终的最为重要的三部分。投资的灵活性同样体现在投资品种的配置比例上,自2015年以来可转债市场急转直下,基金大幅减少了可转债的配置,增加了企业短期融资券和股票的配置,显示基金较好地踏准了市场的节奏。在信用债方面,基金一直维持较高配置,适度控制久期,精选个券,规避信用风险,加大了灵活操作的力度,以提高组合的安全性。

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表6:长信利丰债券前五大重仓债券(截至2015-06-30)

图5:长信利丰债券阿尔法对比图(截至2015-06-30)

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数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心



6、基金公司

长信基金成立于2003年5月,截至2014年底,公募资产管理规模为436.16亿。股东分别由长江证券股份有限公司(49%)、上海海欣集团股份有限公司(34.33%)和武汉钢铁股份有限公司(16.67%)三家公司组成。公司的注册资本金1.5亿元人民币,经营范围包括发起设立基金、基金管理业务和中国证监会批准的其它业务。

投研团队的稳定性处于上游水平

公司投研团队共有基金经理11人,基金经理平均任职时间为2.87年,在93家基金公司中排名第12位,处于上游水平。

资产管理规模居行业中游水平

公司资产管理规模一直处于中游水平,随着牛市的启动,从2014年四季度开始基金规模快速增长。从2014年三季度的141.3亿元,增长到2015年二季度的336.2亿元,在国内93家基金公司中排名第46位,处于中游水平。

产品线覆盖较完善

公司产品线覆盖较完善,涵盖股票、混合、债券、货币市场和QDII等类型的基金。目前旗下共有基金数为25只,在同期93家基金公司中排名第37位,处于中上水平。其中混合型12支,规模315.61亿;股票型4支,规模33.28亿元;债券型7支,规模59.96亿;货币型1支,规模27.13亿;QDII基金1支,规模0.20亿。

截至2015年二季度,旗下基金前五大重仓行业分别为:制造业,金融业,批发和零售业,信息传输、软件和信息技术服务业,房地产业。旗下基金前五大重仓股为:铜陵有色、民生银行、云南铜业、平安银行和锡业股份。旗下基金前五大重仓债券为:08江铜债、09长虹债、15国电SCP005、15中电投SCP004和15电网CP002。

债券基金中长期业绩突出

截至2015年6月末,在长信基金管理的所有25只基金中,从风险调整后收益来看,晨星三年评级中取得四星以上评级的有7只,占28%。晨星五年评级中,有2只基金取得四星以上评级,长信利丰债券就是其中的一只。综合来看,长信基金公司旗下的7只债券型基金中有4只取得了晨星三年期的四星以上评级,显示该基金公司在债券型基金方面的有较强的管理实力。


7、基金费用:与业内保持一致

年度运作费用中,长信利丰债券基金的管理费和托管费分别为0.7%和0.2%,处于业内中游水平,与大部分基金相同。而在一次性费用中,该基金没有申购费,赎回费不分期限,费率为0.1%。与极低的一次性费用相对应的是,该基金每年收取0.4%的销售服务费,同样处于业内中游水平。这样的收费方式对短期投资者和长期投资者一视同仁,有利于短期投资者选择。

表7:基金费率机构

费率名称

费率/费用

购买金额

申购费

-

赎回费

费率

按持有期

0.1%

任意

基金管理费

0.7%

-

基金托管费

0.2%

-

销售服务费

0.4%

-

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心


8、综述及投资建议

综合来看,长信利丰债券基金具有以下几点明显优势:

明星基金经理:基金经理李小羽先生是长信基金固定收益的掌舵人,曾获“中国基金业英华奖”中的“三年期固定收益类最佳基金经理、五年期固定收益类最佳基金经理”两个奖项。长信利丰债券基金是李小羽先生管理的首只基金,也是得意之作,自2008年建立以来的六年多时间里一直在任。

灵活配置资产,进可攻退可守:从基金历年的季报可以看出,基金资产配置在各券种之间灵活转换,主要配置企业债,灵活配置股票以及其它债种如可转债、企业短期融资券和国债。精准把握市场节奏,是一款进可攻退可守的债券基金。

过往业绩优秀:从数据来看,长信利丰债券基金无论是短期业绩还是中长期业绩,均在同类基金中排名前10%,表现稳定。长信利丰从2008年12月29日成立以来,已取得106.28%的收益,高于同类平均水平。从各区间表现看,该基金今年以来表现突出, 收益率为21.31%, 同类排名为20/696; 1年收益率为45.55%,同类排名为34/646;3年收益为79.62%, 同类排名为16/283。从风险控制角度看,该基金短期和长期风险为中等。

长信利丰债券基金属于债券基金,风险中等偏下,非常适合平衡偏保守型的投资者。基金经理李小羽一直将持有人利益视为投资目标,始终坚持稳中求进的风格,注重把握风险与收益之间的平衡,致力于打造低波动且持续稳定的绝对收益产品。从过往运作来看,基金经理很好地把握了股债机会,打造了长信利丰的绩优老牌品质,也使该基金成为他的得意之作。

 

风险提示:基金的过往业绩不作为以后业绩的推断依据,报告中的投资组合为最近季末的数据,不代表当前情况。长信利丰债券基金为二级债券基金,主要受债券市场的影响,同时也一定程度上受股票市场的影响,投资者需结合自身风险承受能力做出抉择。


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本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成买卖该公司产品的依据。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况,并完整理解和使用本报告内容,不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。

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