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人民币贬值 QDII基金能否迎来“春天”
2015-08-26 11:00 来源:金斧子投研 阅读量:2691人/次
内容摘要: 8月11日,央行宣布进一步完善人民币汇率中间价报价,即中间价参考上日银行间外汇市场收盘汇率。当日人民币中间价大幅贬值1.8%,创历史最大跌幅。12日,人民币中间价进一步贬值1.6%左右。13日人民币汇率中间价继续下跌704点至6.4010,三日跌幅达到4.6%。

8月11日,央行宣布进一步完善人民币汇率中间价报价,即中间价参考上日银行间外汇市场收盘汇率。当日人民币中间价大幅贬值1.8%,创历史最大跌幅。12日,人民币中间价进一步贬值1.6%左右。13日人民币汇率中间价继续下跌7046.4010,三日跌幅达到4.6%。

这一贬值幅度已经超过了2014年全年,引发了全球对中国汇率的空前关注。当前人民币汇率主要以盯住美元为主,2014年美元持续走强,美元相对其他货币涨幅高达25%,而人民币相对美元一直保持稳定,导致人民币有效汇率被动性地持续上升,有调整压力。一些跨国投资银行分析,在中国出口承压、主要贸易伙伴的本币兑美元均出现贬值的情况下,未来人民币兑美元依旧有下行压力。

人民币的贬值也让人们开始重新考量资产配置。短期来看,哪些基金产品将会直接受益呢?一直受累于人民币升值压力的QDII基金或迎来“春天”。QDII以人民币计价,人民币贬值会带来一定的汇兑收益。实际上,外国股票市场吸引力早已悄然提升。今年二季度,QDII基金平均股票仓位小幅提升,为36.86%,较一季度增加0.42个百分点。受全球市场表现分化严重、基金公司海外投资经验有待丰富和人民币升值的影响,QDII“出海”以来一直表现平平。 2007年首批QDII发行后不到一年便遇上全球金融危机,2009年第二批发行,又碰上欧债危机。从细分类别上看,只有美国股票型一枝独秀,长、短期均取得正收益;其次是全球股票,长期业绩良好;而亚太区不包括日本股票、大中华地区股票和新兴市场股票QDII基金配置了较多港股,而港股的弱势行情没能给基金带来期望的收益,拖累了QDII基金的整体业绩。直到今年上半年全球市场回暖QDII基金才得到改善。Wind数据显示,今年以来QDII基金整体规模和份额较相比2014年增速明显。截至二季末115只QDII基金规模和份额分别比2014年底增涨32.06%和113.18%。从业绩表现来看,QDII基金一改颓势,截至2015年8月20日,QDII基金中46.09%今年以来取得正收益,56.52%成立以来收益飘红。

图1:QDII基金资产净值和基金份额(截至2015-06-30)

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数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心


表1:市场上主要QDII基金的年化回报(截至2015-08-20)


基金类型

YTD

 一年

三年

五年

美国股票型

4.92

7.93

14.51

15.84

亚太区不包括日本股票

-9.29

-7.21

1.51

-1.72

全球股票

-0.76

-1.21

6.23

3.65

大中华地区股票

-8.49

-8.49

5.20

0.45

新兴市场股票

-7.12

-18.19

-2.46

-3.32

行业股票

-3.37

-9.65

-0.97

-2.76

全球债券

4.62

1.46

-0.17

-

商品

-8.71

-21.01

-14.32

-

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心


图2:市场上主要QDII基金的年化回报(截至2015-08-20)

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数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

而人民币大幅贬值,QDII基金收获了不少汇兑受益,从8月10至13日4个交易日里,近百只QDII基金取得正收益,且多数基金净值涨幅远超过基础市场或跟踪标的的表现。人民币对美元贬值的汇兑收益成为QDII基金收益的重要来源。根据同花顺iFinD数据显示,8月10日至14日短短4个交易日,115只基金平均收益率为2.66%,其中有38只基金收益率超过4%。如表2,表现最抢眼的是华宝油气,4个交易日收益率高达10.68%,其次是诺安油气能源收益率为7.56%,紧随其后的诺安全球黄金、嘉实黄金、国泰美国房地产、易方达黄金主题和华安标普石油指数基金收益率均超过6%。短短4个交易日,QDII基金便取得如此大的涨幅,确实是相当出色。而反观QDII跟踪的基础市场的涨幅却没有那么可观。以华宝油气为例,该基金跟踪的标普石油天然气行业上游指数8月10日至14日涨幅为6.17%,基金比指数涨幅多4.51%。以诺安全球黄金为例,该基金通过投资于境外有实物黄金支持的黄金ETF,紧密跟踪金价走势。上周4个交易日国际现货黄金价格累计上涨约1.95%,而诺安全球黄金4天收益却高达6.53%,比金价涨幅高4.58%。,大成标普500基金跟踪的标普500等权重指数上周一到周四仅上涨0.55%,该基金收益却达4.96%,比指数多赚4.51%。

通过对比发现,上周4个交易日即使基础市场不涨,如果没有采取外汇套期保值等货币对冲措施,仅靠持有美元资产,就可以获得超过4%的收益,而这正是上周QDII基金取得超额收益的主要源泉。如图3所示,以美国股票型和投资美国房地产的QDII基金为例,在人民币大幅贬值的8月9日至15日这一周,全部取得正收益,且将美元换算成人民币计价后,回报大幅提高。


图3:美国股票型和投资美国房地产的QDII基金人民币和美元分别计价的回报率对比图(截至2015-08-22)

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数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心


表2:2015年8月10日至13日QDII基金业绩表现排名

排名

基金代码

基金名称

收益率(%)

1

162411

华宝油气

10.68

2

163208

诺安油气能源

7.56

3

320013

诺安全球黄金

6.53

4

160719

嘉实黄金

6.50

5

000193

国泰美国房地产开发股票

6.44

6

161116

易方达黄金主题

6.39

7

160416

华安标普石油指数

6.22

8

320017

诺安全球收益不动产

5.62

9

000179

广发美国房地产指数

5.40

10

000049

中银标普全球资源等权重指数

5.34

11

100050

富国全球债券

5.12

12

000391

招商标普高收益红利指数增强

5.10

13

096001

大成标普500等权重指数

4.96

14

070031

嘉实全球房地产

4.85

15

513500

博时标普500ETF

4.83

16

165513

信诚全球商品主题

4.82

17

519981

长信标普100等权重指数

4.79

18

000043

嘉实美国成长股票

4.76

19

270027

广发全球农业指数

4.75

20

118001

易方达亚洲精选股票

4.67

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

 

图4:QDII基金指数和中证基金指数对比(2008年1月2日-2015年8月14日)

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数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

 

从地域来看,目前公募类QDII基金投资区域为全球、亚太、新兴市场、美国和香港。其中以投资香港和美国两大资本市场为主。从汇率对冲的角度看,配置这两类QDII基金均能达到对冲人民币贬值的效果。但是人民币贬值,部分海外资本流出香港市场,对港股市场带来短期冲击,从中长期看,人民币贬值有利于刺激国内出口,推动中国经济增长,利好港股市场。但是,基于中短期因素的不同影响,目前很难判断港股市场的短期表现。而美国经济持续复苏,就三季度的投资机会而言,随着美联储加息预期增强,美元升值预期强烈,QDII产品中美元资产占比高的品种更加值得关注。

普遍看好美国市场纳斯达克100指数、医疗以及房地产在三季度市场的表现。认为随着人工智能、虚拟现实的普及,纳斯达克100指数中的优秀企业有望迎来新一轮估值上涨的势头。医疗保健行业是需求最稳定的行业板块。从医疗企业的基本面看,板块的整体估值对应的是2016年16.7倍,是非常合理的水平,对医疗指数的长期增长充满信心。与房地产相关的REITs基金通过自身经营,在符合一定的盈利条件下,可获取稳定的现金流并定期分红,且股息率较高,在美元资产的强劲复苏预期下,REITs基金对于稳健投资者极具吸引力。

表3是市场上布局美股的基金,大部分美股配置比例在80%以上,今年以来绝大部分可以取得正收益,投资者可以持续关注。虽然其今年以来收益率低于国内股票型基金,但是随着中国股市6月份以来的持续宽幅震荡,国内股票型基金大幅回撤。就在刚刚过去的周五,全球股市遭遇“黑色星期五”,美国三大股指隔夜大幅下挫,标普500指数创下18个月来的最大跌幅。随后引发包括亚太股市在内的全球股市地震,中国上证指数收盘大跌4.27%。“黑色星期一”全球股市又遭重挫,标普500指数大跌3.5%,美股牛市格局面临考验。

除了分享人民币贬值带来的收益,QDII基金的资产配置功能仍然存在,市场上的QDII基金的投资标的包括股票、债券、黄金、房地产和商品等,可以实现分散投资组合和避险功能。最后,在全球市场动荡格局下,投资者需要全面了解国内外投资环境,警惕各种投资风险,谨慎做出投资决策。 

表3:布局美股的QDII基金(截至2015-08-20)


基金代码

基金名称

今年以来(%)

近一个月(%)

近一周(%)

000193

国泰美国房地产开发

16.41

9.89

0.50

000369

广发全球医疗保健人民币

13.57

0.38

-1.64

000834

大成纳斯达克100

10.66

-1.79

-2.91

160213

国泰纳斯达克100

8.83

-2.22

-3.01

000370

广发全球医疗保健美元

8.73

-3.9

-1.52

270042

广发纳斯达克100人民币

8.42

-2.4

-3.13

513100

国泰纳斯达克100ETF

7.75

-1.98

-3.06

000055

广发纳斯达克100美元现汇

6.01

-6.57

-3.01

040046

华安纳斯达克100人民币

5.72

-2.64

-2.85

000043

嘉实美国成长人民币

5.15

-2.54

-1.02

513500

博时标普500ETF

4.55

-0.17

-2.45

001066

华夏海外收益A美元现钞

4.27

-2.82

-0.23

001065

华夏海外收益A美元现汇

4.27

-2.82

-0.23

050025

博时标普500ETF联接

4.24

-2.33

-0.26

001092

广发纳斯达克生物科技人民币

3.3

-7.77

-4.17

000179

广发美国房地产人民币

2.95

5.56

0.08

096001

大成标普500等权重

2.85

1.19

-2.23

000391

招商标普高收益人民币

2.48

2.9

-1.52

519981

长信标普100等权重

2.03

0.4

-2.24

040048

华安纳斯达克100美元现汇

1.22

-6.77

-2.71

040047

华安纳斯达克100美元现钞

1.22

-6.77

-2.71

000044

嘉实美国成长美元现汇

0.66

-5.15

-2.41

270027

广发标普全球农业人民币

0.56

-1.28

-2.18

118002

易方达标普消费品人民币

0.22

-3.19

-3.94

001093

广发纳斯达克生物科技美元

-0.68

-11.69

-4.04

000180

广发美国房地产指数

-1.46

1.05

0.20


中国股票型基金

19.93

-11.52

-10.98

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

 

 


 

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