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当新基金遇上股灾
2015-09-15 17:43 来源:金斧子投研 阅读量:2964人/次
内容摘要: 据市场统计,A股市场自上海证券交易所1990年12月19日正式运营至今,在中国资本市场发展近25年时间里,经历了不下8次大大小小的潮涨潮退。潮退之后才发现,“裸泳”的并不只是散户,更有不少资管机构,其中就包括公募基金。截至9月2日,今年以来开放式基金发行规模接近万亿,不由得问一句:恰逢股灾,新基金是否安好?

当新基金遇上股灾

2015年9月15日

金斧子投研中心

 

  

       据市场统计,A股市场自上海证券交易所1990年12月19日正式运营至今,在中国资本市场发展近25年时间里,经历了不下8次大大小小的潮涨潮退。潮退之后才发现,“裸泳”的并不只是散户,更有不少资管机构,其中就包括公募基金。截至9月2日,今年以来开放式基金发行规模接近万亿,不由得问一句:恰逢股灾,新基金是否安好?

 

表1:上证综指历年大跌情况(截至2015年9月9日)

时间区间

上证指数高点

上证指数低点

历时

最大跌幅

1992年5月至1992年11月

1429

400

5个月

72%

1993年2月至1994年7月

1553

325

18个月

79%

1994年9月至1996年1月

1053

512

16个月

51%

1997年5月至1999年5月

1510

1047

24个月

30%

2001年6月至2005年6月

2245

998

48个月

55%

2007年10月至2008年9月

6124

1802

11个月

71%

2009年8月至2013年6月

3478

1849

46个月

47%

2015年6月至2015年9月

5178

2850

3个月

45%

来源:同花顺iFind,金斧子投研中心

 

 一、      开放式基金发行规模空前巨大

 

2014年中国股票市场迎来牛市,赚钱效应催生了2015年开放式基金发行的热潮。截至2015年6月股灾前,半年新发基金数约490只,发行份额总规模高达9619.1亿份,主要以10-100亿规模为主。相比2007年上证综指历史高点前半年的发行量,2015年上半年发行量约为1.5倍。结合上证综指的年度高点来看,基金发行量和股票市场走势存在一定的正相关关系。

 

图1:开放式基金年度发行规模和上证综指年度高点(截至2015年6月12日)

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来源:同花顺iFind,金斧子投研中心

 

 二、        新发基金种类分化明显

      

       在2015年上半年新基金中,最为突出的是股票型基金和混合型基金,新发规模分别为2616亿份和6544.9亿份,相比2007年呈倍数增长,今年更是达到发行高峰。其中,普通股票型基金和灵活配置型基金占比最高,分别占到2015年上半年新发基金规模的58.1%和20.01%。而债券型、货币型、另类投资基金和QDII的发行规模则出现了不同程度的萎缩。

      

图2:开放式基金种类年度发行情况(截至2015年6月12日)

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来源:同花顺iFind,金斧子投研中心

 

 三、        基金业绩

      

       截至2015年6月12日,2015年1月至6月期间成立的基金大都获得正收益,约42只新基金收益率超过50%,其中股票型、QDII和混合型的平均收益最高,分别为25.43%、13.21%和11.31%。随着各类股票的轮番疯涨,资金不断涌入资本市场,成立仅仅半年左右的时间,就分别有两只股票型基金和两只偏股混合型基金收获超过1倍的收益。

 

表2:开放式基金区间收益情况(2015年1月1日至2015年6月12日)

区间收益率

股票型基金

混合型基金

债券型基金

货币市场型基金

另类投资基金

国际(QDII)基金

最高

119.10

103.90

21.70

2.07

9.10

34.00

均值

25.43

11.31

4.65

0.94

6.60

13.21

最低

-10.00

-1.40

-0.90

0.01

4.10

0.00

来源:同花顺iFind,金斧子投研中心

 

 

2015年6月15日,上证综指从高点5178.19下挫,市场行情反转重创了各类新成立的基金。截至2015年9月2日,今年以来新成立的股票型基金、混合型基金、债券型基金和QDII的平均收益均为负数,共有约60只基金被“腰斩”,亏损最高达62.04%。此外,150只基金仍获得正收益,主要以灵活混合型、债券型和货币型为主。而新成立的股票型基金无一幸免,全部处于亏损状态,在133只新成立股票型基金中仅有5只亏损在10%以内。

 

表3:开放式基金区间收益情况(2015年6月15日至2015年9月2日)

区间收益率

股票型基金

混合型基金

债券型基金

货币市场型基金

另类投资基金

国际(QDII)基金

最高

-0.30

22.75

3.37

0.98

3.12

-3.45

均值

-40.28

-12.86

-2.77

0.63

2.23

-23.03

最低

-59.46

-62.04

-22.28

0.28

1.35

-45.82

来源:同花顺iFind,金斧子投研中心

 

 四、      哪类新基金类型更抗跌?

 

由表2和表3可以看得出,2015年上半年股票型基金是新基金中上涨最凶的基金类型,同时6月份以来下跌幅度也是最大。相比之下,灵活配置型、债券型、货币型和另类投资基金等在股市大跌时表现得较为抗跌。

 

灵活配置型:最大的优势在于仓位的控制灵活,股票和债券仓位调整范围均在0%-95%之间,在股市大跌时可以通过及时减仓从而避免被市场悲观情绪波及,从而做到“进可攻,退可守”。经统计,343只灵活配置型新基金在过去的两个多月当中,平均收益率为-9.09%,其中127只基金获得正收益。

 

债券型:在股票市场表现不好时,市场风险偏好的下降使得资金持续回流到债券市场,因此债券型基金也成了股灾的“避风港”。同时国家持续推进宽松的资金环境也有望继续利好债券市场。其中,中长期纯债型基金在49只债券型新基金中表现最好,平均收益率为1%,仅有两只成立时间较短的基金取得较小跌幅。

 

货币型:作为流动性管理的投资工具,货币市场型基金主要投资于债券、央行票据和回购等安全性高的短期金融品种,和股票指数的相关性较低,能起到抗跌的效果。54只货币市场型新基金的平均收益率为0.63%,整体均为正收益。

 

另类投资基金:在仅有的5只新基金中,主要是以股票多空策略为主,平均收益为1.08%。但近期国家对资本市场维稳措施力度加大,融券业务要求提高,同时期货日开仓数限制为10手,该类限制对该类基金的操作策略影响可能较大。


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