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那些基金从业人员持有的基金们
2015-09-29 20:19 来源:金斧子投研 阅读量:2561人/次
内容摘要: “xxx公司兼并重组”、“xxx股票有大资金介入”、“我们老总买了1000手xxx股票”……这种小道消息在股票市场中屡见不鲜,然而在基金市场却是鲜见。其主要原因还是因为基金的设立本质——基金是一种旨在分散风险前提下使资产增值的投资工具。那么问题来了,基金有所谓的“内幕消息”吗?基金公司的从业人员能买基金吗?他们都买什么基金?他们买自己公司发行的基金吗?

“xxx公司兼并重组”、“xxx股票有大资金介入”、“我们老总买了1000手xxx股票”……这种小道消息在股票市场中屡见不鲜,然而在基金市场却是鲜见。其主要原因还是因为基金的设立本质——基金是一种旨在分散风险前提下使资产增值的投资工具。那么问题来了,基金有所谓的“内幕消息”吗?基金公司的从业人员能买基金吗?他们都买什么基金?他们买自己公司发行的基金吗?


《关于基金从业人员投资证券投资基金有关事项的规定》允许基金从业人员进行基金投资,其中第六条要求基金公司在年报和半年报中必须披露包括基金经理在内的基金从业人员持有本单位发行基金的比例或者基金份额区间。该项要求旨在规范基金从业人员的基金投资行为,同时完善基金经理的激励机制。公司高管、投研部负责人、基金经理和研究人员等“近水楼台”,其持有基金情况也可被视为基金的信心指数。目前公募基金行业平均任职年限2.26年,基金经理普遍年轻化,投资经验有待历练。如果说基金经理是基金的基本面,那么基金从业人员持有自家的基金就是最好的信心体现。

 

员工“持基”稳中稍降


纵观过去10年,通过对基金每半年按资产净值加权平均计算,发现员工持有公司的基金比例是稳步上升。在《规定》发布后,2013年上半年的持基比例有明显的提升。该比例于2014年上半年达到高峰0.05%,随后稍有回落。截至2015年6月30日,员工持基比例为0.03%。

 

图1:基金公司持有自家基金情况(截至2015年6月30日)

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数据来源:同花顺iFind,金斧子投研中心


通过对全部开放式基金进行筛选排序,观察到员工持有本单位基金始于2007年,比《规定》要求信息披露早了5年。其中,华宝兴业中国成长从2009年开始两年被内部员工稳定持有,员工对该基金的持有比例连续两年位列行业第一。无独有偶,博时黄金ETF D作为一只微型QDII,2014年年报显示员工持有基金比例竟高达42.29%。


表1:过去十年员工最大持基比例(截至2015年6月30日)

报告期

最大持基基金

最大持基

2006年6月

-

-

2006年12月

-

-

2007年6月

万家货币A

1.31%

2007年12月

南方多利增强C

0.19%

2008年6月

富国天时货币A

0.51%

2008年12月

海富通海外精选

13.51%

2009年6月

华宝兴业中国成长

4.88%

2009年12月

华宝兴业中国成长

6.69%

2010年6月

华宝兴业中国成长

7.13%

2010年12月

华宝兴业中国成长

6.29%

2011年6月

国联安红利

16.06%

2011年12月

国联安红利

10.96%

2012年6月

华安科技动力

17.47%

2012年12月

南方香港优选

15.96%

2013年6月

嘉实优化红利

28.74%

2013年12月

汇丰晋信平稳增利C

19.97%

2014年6月

汇丰晋信平稳增利C

27.32%

2014年12月

博时黄金ETF D

42.29%

2015年6月

国联安中债信用债A

22.80%

数据来源:同花顺iFind,金斧子投研中心


混合型、股票型基金最受员工追捧

 

如不考虑今年8月8日“股转混”对基金分类的影响,数据显示,过去10年混合型基金和货币市场型基金最受基金公司内部员工追捧,在多种基金类型中一直处于较高比例。由于2011年和2012年股票市场持续低迷,低风险偏好驱使资金流向货币型基金。值得一提的是,2013年6月余额宝推出,在高利率的刺激下,员工对货币型基金的持有比例持续提高,同时也明显侵蚀着混合型基金的份额。一年后,A股“牛市”迹象渐显,员工持基比例随之向混合型基金和股票型基金倾斜。

 

图2:员工持有不同类型基金情况(截至2015年6月30日)

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数据来源:同花顺iFind,金斧子投研中心

 

 

员工“持基”彰显基金公司实力

 

截至9月22日,在员工持有本单位基金前十大基金公司中,有6家基金公司在行业内资管规模排在前十,说明员工对基金公司规模实力和基金管理能力的认可。基金公司实力是基金挑选当中重要的一环,优秀的平台必将有更大的实力吸引并留住优秀的投研团队和风控团队,是稳定基金业绩重要因素。

 

图3:员工持基前十大基金公司(截至2015年9月22日)

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数据来源:同花顺iFind,金斧子投研中心


员工“持基”,业绩几何?


员工持有基金与否,广大投资者最关心的莫过于这些基金的业绩如何。通过对3174只基金进行统计,发现基金在员工持有的情况下都有不同程度的较好业绩。其中,差异最大的是混合型基金,在员工持有情况下的平均区间收益率高达56.06%,相比之下,没有员工持有历史的基金平均区间收益率仅为3.16%。股票型、债券型和货币型基金在两种情况下均有不同程度的差异,说明基金从业人员的“近水楼台”是有据可循的。

但也有例外存在,如QDII在有从业人员的“支持”下仍跑输0.59个百分点,说明在基金挑选时,仍需结合其他定性定量指标综合判断。对于另类投资基金而言,尽管员工持有的基金业绩较为出色,但由于样本数据较少,目前难以对该类基金下定论。


图4:不同类型基金区间收益率情况(2012-9-28~2015-8-31)

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数据来源:同花顺iFind,金斧子投研中心


仅仅通过“持有”和“非持有”来判断基金业绩和员工持有比例的关系尚不够充分。通过将统计区间内(2012-9-28~2015-8-31)有员工持有基金历史的基金按类型进行分类,并构建统计区间内基金业绩和员工持有基金比例的关系图。数据显示,大部分基金类型都呈明显的正相关,其中包括:股票型、混合型、货币型和QDII;债券型基金呈微弱的正相关;而另类投资基金的样本数据较少,不具参考价值。


图5:股票型基金业绩和员工持有基金比例关系(截至2015年9月22日)

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数据来源:同花顺iFind,金斧子投研中心

图6:债券型基金业绩和员工持有基金比例关系(截至2015年9月22日)

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数据来源:同花顺iFind,金斧子投研中心

图7:混合型基金业绩和员工持有基金比例关系(截至2015年9月22日)

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数据来源:同花顺iFind,金斧子投研中心

图8:货币型基金业绩和员工持有基金比例关系(截至2015年9月22日)

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数据来源:同花顺iFind,金斧子投研中心

图9:QDII基金业绩和员工持有基金比例关系(截至2015年9月22日)

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数据来源:同花顺iFind,金斧子投研中心

图10:另类投资基金业绩和员工持有基金比例关系(截至2015年9月22日)

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数据来源:同花顺iFind,金斧子投研中心


“员工持基”或可作为基金挑选的参考依据


综上所述,可见2012年《规定》所要求的信息披露某种程度上达到了一定的激励效果,最终体现在基金收益上的效果是明显的。同时,我们也要透过这个现象反思“员工持基”背后的原因和动机。

首先,毫无疑问,基金从业人员持有自家发行的基金是对基金公司实力的人可以及对基金经理能力的肯定,是一种信心的表现。

其次,《规定》并没有明确要求基金经理一定要投资于自己管理的基金,但是对基金经理的激励机制是一个很好的补充。据悉,有部分基金公司为了稳定基金业绩、吸引更多的申购资金,在激励机制下了较大功夫,其中包括基金经理的年终奖分配改革。该项改革要求基金经理将其较大部分的巨额年终奖投资于自己管理的基金,将个人得失与投资者利益进一步挂钩。

最后,投资者也需要认识到,基金公司为了增加基金申购资金、扩大基金规模,员工“持基”不失为营销造势的一种做法,与基金的运作效果并无直接联系。

基于这个结论,“员工持有自家基金与否”或许可以作为投资者挑选基金的参考条件之一,除此之外仍需结合其他定性或者定量风险收益指标进行综合判断。


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