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我国QDII基金的现状与投资建议
2015-09-30 16:03 来源:金斧子投研 阅读量:4740人/次
内容摘要: QDII是Qualified Domestic Institutional Investors的简称,意为合格的境内机构投资者。QDII是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下,有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。QDII基金是经我国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。在当前人民币还未实现和国际接轨的情况下,QDII基金可谓是普通老百姓参与海外市场投资的一种便捷的途径……

一、QDII基金的发展与现状

我国QDII基金的发展始于2006年,2006年11月国内首只公募QDII基金——华安国际配置基金正式向中国内地投资者公开发行。2007年7月,中国证监会颁布的《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》以及《关于实施有关问题的通知》正式实施,开启了我国QDII基金探索和发展的阶段。随后在2007年当年成立了四只QDII基金——南方全球精选配置、华夏全球精选、嘉实海外中国股票、上投摩根亚太优势。这四只基金发行时受热棒,募集份额总计1193.76亿份,仅华夏全球精选就募集了300.56亿份,但2008年由美国蔓延至全球的金融危机让这四只基金遭受重创,同时也浇灭了投资者对于QDII基金的热情。2008年发行了五只QDII基金,总募集的份额仅50.53亿份,2009年更是无一只QDII基金发行,可见当时基金公司和监管机构都对此保持着相当谨慎的心态。从2010年开始,随着海外市场回暖,QDII基金的发行数量和规模逐年上升,但风光不再,募集规模大多在5~10亿份之间,反映出投资者的戒心未消,信心有待提升。

图1、QDII基金年度增量规模(2015年截至2015-9-25)


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资料来源:Wind,金斧子研究中心


图2、QDII基金存量规模(2015年截至2015-6-30)


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资料来源:Wind,金斧子研究中心


经过近十年的发展,我国的QDII基金逐步进入百花齐放、品类繁多的发展阶段,当前共有127只开放式QDII基金,覆盖全球各大市场,种类丰富,形式多样,已经形成了较为完善且初具规模的投资体系。

图3、QDII基金分类统计(截至2015-9-25)


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资料来源:Wind,金斧子研究中心


二、QDII基金的优势

1.     投资海外,分享成长

国内市场只是全球资本市场的一个组成部分,机会较为有限,若把投资放眼到全球,机会将大大增加。所谓东方不亮西方亮,当国内的投资机会难以把握时,投资者可把视野放大到全球。在发现海外市场的投资机会后,就可以通过购买相应的QDII基金来分享海外市场成长带来的收益。

2.     全球配置,分散风险

当前我国的资本市场还处于半封闭的发展阶段,还不够完善和成熟,虽然可以通过投资不同的金融产品来降低风险,但较之发达的资本市场,产品仍然较为单一,不能完全满足分散风险的需求。QDII基金提供了一种很好在全球范围内分散风险的途径,可作为国内市场投资的补充,有效地丰富了投资手段。

3.     门槛很低,易于操作

QDII基金的购买与赎回与国内其他基金类似,申购门槛一般为1000元,并且容易操作,是普通投资者参与海外投资的一种便捷的途径。

三、QDII基金的劣势

1.     对基金管理人的要求更高

QDII基金投资于海外市场,极大地考验基金管理人的投研和管理能力。首先,以目前QDII基金的资产规模,在国外只能是国际大资金的跟风者,若不能对全球复杂的金融市场有深刻的认识,把握准市场节奏,则难以获取超额收益。其次,投资到国外市场的QDII基金少了国内政策的保护和消息渠道,而且不同市场有不同特点,投资难度加大。最后,在国内资本市场开放程度还不高的情况下,大多数国内的基金公司和基金经理的海外投资经验较为有限,有些甚至不得不较多地依赖于外部机构,降低投资的自主性。据统计,除去仍在建仓期的QDII基金,在所有主动管理型QDII基金中,有45%自成立日起的收益超越基准,其中11%超越基准15%以上,而有55%自成立日起的收益低于基准,18%的QDII基金低于基准15%以上。

图4、主动管理型QDII基金自成立日起与基准的表现比较(截至2015-9-25)


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资料来源:Wind,金斧子研究中心


2.     费率高

QDII基金由于跨市场操作,增加了一些隐性成本,如需要两个托管行、调研成本偏高等。总体上QDII基金的费率比国内基金的费率要高。

图5、QDII及非QDII基金的持有费率(管理费+托管费)比较(截至2015-9-25)


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资料来源:Wind,金斧子研究中心


3.     赎回时间长

由于QDII基金投资于海外市场,操作存在时间差,且赎回款需要经过外汇结算,各国交易清算规则也有所差异,综合使得赎回时间较长,目前大部分QDII基金的赎回款通常需要T+10日才能到账。

四、QDII基金的投资建议

1.      勿盲目跟风,应选择自己熟悉并看好的海外市场投资。不同的QDII基金对应的投资市场不一样,大至全球,小至某个城市或国家,投资者应选择自己有所了解并看好的市场,才有可能达到较好的投资目的。

2.      根据自己风险偏好和投资经验,选择适合自己的QDII基金类型。目前QDII基金种类繁多,从股票型到债券型,从指数型到主动型,从证券市场到衍生品市场,不同投资类型的风险程度不一,投资者应先了解自己的风险偏好,选择风险偏好与之相匹配的基金类型。

3.      认识投资环境和汇率风险,设定合理的期望回报。投资者应对海外市场的投资环境有深入的了解,选择较好的时机介入。同时汇率波动将对以外币计价的资产产生汇兑风险,投资者还应对外币和人民币的汇率趋势有所判断,设定合理的期望回报。一旦市场环境或汇率趋势与自己判断相左时,应重新评估QDII基金投资的必要性。

4.      在明确了上述几点之后,投资者可以根据以下几点来选择具体的QDII基金:1)选择综合实力较强的基金公司。QDII基金在海外的投资额度有限定,综合实力强的基金公司能获得较好的政策支持,不容易被额度限制所束缚。2)选择海外投资经验丰富和投资风格稳健的基金经理。3)选择过往长期业绩较好和规模较大的基金产品。由于QDII基金的费用较高,赎回时间较长,因此并不适合做短期投资,投资者在选择QDII基金的时候应着眼于长期收益。根据季报统计,截至2015年6月底,共有25只QDII基金规模低于5000万元的清盘红线,也已发生QDII基金被清盘的先例,投资者应规避规模较小的QDII产品,以避免遭遇基金清盘打乱投资计划。


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