第一部分：上周市场回顾

1、基础市场回顾

股票市场：上周A股市场强势反弹，量价齐升。10月10日央行发布《人民银行推广信贷资产质押再贷款试点》触发市场乐观情绪，提升市场预期，受此影响，沪深两市在周一放量走强，周二周三震荡整理。周三统计局公布9月CPI超预期回落PPI同比下降5.9%，强化了货币宽松预期。周四和周五沪深两市再次向上突破，量能有所放大。

从一周涨跌来看，上周各指数均有较大幅度上涨，其中上证指数上涨6.54%，深证成指和中小板指涨幅在8%左右，创业板指涨幅最大，达到10.48%。行业方面，由申万一级行业指数统计，上周所有行业指数全线上涨，其中计算机、国防军工和电气设备等行业指数涨幅较大，分别为11.49%、11.49%和10.5%；综合、食品饮料和银行行业指数涨幅较小，分别为4.48%、4.11%和2.02%。

债券市场：由于近期货币政策宽松预期不变，流动性整体充裕，且市场对经济基本面多持悲观预期，上周债券一级市场供需两旺，二级市场整体交投较活跃，多数券种上涨。从一周涨跌幅来看，上周中债总净价指数、中债国债、金融债和企业债总净价指数均有所上涨，其中金融债和企业债总净价指数涨幅较大，国债总净价指数涨幅较小，中标可转债指数受股市影响上涨3.30%。

海外市场：上周多国公布9月CPI数据，其中美国PPI和CPI数据萎缩幅度扩大，令加息预期降低；欧洲的CPI数据同样不尽人意，英国CPI负增长，德国通胀未有起色；同时中国的CPI数据令市场再度担忧中国疲软的需求将影响全球经济增长。各因素叠加影响，上周全球主要股指涨跌互现。从一周表现来看，上周美国三大股指均小幅上涨；欧洲股市方面，富时100指数小幅下跌，德国DAX和法国CAC40指数小幅上涨；亚洲股市方面，日经225指数下跌0.8%，恒生指数涨2.71%。

2、基金市场回顾

上周基础市场股债双涨，海外市场涨跌互现，受此影响，上周基金指数全线上涨。具体来看，上周偏股型基金指数涨幅较大，涨幅达7%左右，偏债型基金和货币基金指数涨幅较小，QDII基金指数上涨0.83%。

表1、上周各类型基金涨跌幅前5

数据来源： Wind，金斧子投研中心

第二部分：投资环境分析

1、股市投资环境分析

我们在上周的策略中指出市场形势有望向好的方向发展，并给出后市可期的乐观预期。而上周行情正如我们所预料，A股市场延续反弹，强势程度略超市场预期，量能也有较好的配合。

当前A股有前期利空减弱和近期利好催化的双重刺激。一是场外配资清理基本结束，场内两融余额缓慢回升，反应增量资金的入场意愿有所增加；二是美国刚刚公布的经济数据不及预期，加息预期再度弱化；三是央行发布《人民银行推广信贷资产质押再贷款试点》，显示国家稳增长意图，提升市场预期；四是9月CPI数据不及预期，通缩压力加大，提升了货币政策宽松空间；五是流动性充裕下的高收益资产稀缺，股市在大跌之后风险得到较大释放，投资价值显现，上周两市日均成交量放大至8500亿元左右，显示市场情绪逐渐从谨慎偏向于乐观；六是“十三五”规划的预期升温将使市场保持活跃，产生了一些主题性投资机会。

而股市存在的风险主要有几点。一是宏观经济面下行压力干扰的风险。二是政策的不确定性风险，如IPO重启、注册制改革等。三是风险偏好上升及增量资金入场意愿不能持续的风险。

综合来看，反弹行情大概率仍将持续，但在上周两市特别是创业板的大涨之后，短期获利回吐压力增大，或将在震荡整固后再向上突破。

2、债市投资环境分析

上周央行在公开市场上进行了两次7天逆回购操作共投放900亿元，利率维持为2.35%，到期的逆回购资金1600亿元，因此央行实际净回笼资金700亿元。此举不改货币政策宽松预期，实则显示央行维持资金面平稳的意图明显。资金面仍维持宽松态势，资金利率在低位区间波动。

当前债市的几大利好因素并未改变，一是宏观经济基本面持续低迷，当前经济下行压力仍未有改善，财政宽松政策仍有望加码，对债市构成较强支撑；二是上周统计局公布的9月CPI超预期回落至1.6%，PPI环比下降0.4%，同比下降5.9%，显示当前内需疲软态势，工业品通缩形势不容乐观，通缩压力加大或倒逼货币政策空间打开，降息降准的预期升温，流动性无忧成为债市的另一大支撑；三是当前市场风险偏好仍然较低，股灾之后的风险偏好上升无法一蹴而就，债市的配置需求仍然旺盛。同时央行扩大信贷资产抵押市场范围，以及美联储加息预期推迟等，都助推债市向好。

但债市存在的一些风险仍需警惕。一是上周国家发改委下发《关于进一步推进企业债券市场化方向改革有关工作的意见》，再次放松企业债发行要求，供给加大或令债市承压；二是上周信用违约风险事件频现，天威英利中票宣布出现实质性违约,南京雨润和中钢股份也相继提示其债券或有违约风险，信用风险的升温令债市承压；三是需警惕股市回暖使风险偏好上升，部分资金从债市撤离的风险。

综合来看，当前基本面、资金面和配置需求仍对债市形成有利支撑，但同时目前债市累积了部分风险，或将维持震荡偏强态势，长期来看无风险利率和债券利率中枢或有望进一步下行，四季度债市仍可期待。

第三部分：开放式基金策略

股混型基金：基于当前股市环境的分析，我们认为，股市短期或有波折但仍具备续继反弹的条件，市场机会集中在成长性、主题性的股票投资机会上。基于这一判断，我们建议投资者积极布局，短期把握超跌反弹行情，长期精选价值低估品种逐步建仓，可参考以下几点建议选择标的：一是基金经理善于抓住成长性股票机会的基金；二是把握各类中长期前景看好、短期迎来催化事件窗口的主题基金，如新能源汽车、“十三五”规划相关的主题型基金；三是长期来看可选择在价值低估股票有较好布局的基金。

债券型基金：基于当前债市环境的分析，我们认为长期来看债市机会大于风险，在流动性和基本面仍有较大支撑和高收益资产未确立趋势性机会的情形下，债券市场仍是较稳健的选择。基于这一判断，我们建议投资者配置一定仓位的债券型基金，建议选择在长期限利率债和高等级信用债有较好布局的债券基金产品。

货币型基金：当前货币政策延续宽松基调，流动性宽裕，资金利率仍维持在低位运行，货币基金投资价值较低，但流动性管理价值凸显，可作为现金管理的有利工具。投资者可关注规模较大、流动性较好的货币型基金。

第四部分：基金动态

1、一周基金焦点

1)    长盛基金旗下ETF首现清盘 无效产品加速淘汰

近日，长盛基金发布公告称，长盛上证市值百强ETF(510700，下称“长盛上证市值百强ETF”)份额持有人大会已于2015年10月12日审议通过了《关于长盛上证市值百强交易型开放式指数证券投资基金终止上市并终止基金合同有关事项的议案》。由此，国内第一例ETF退市落定，自2015年10月14日起，长盛上证市值百强ETF进入基金财产清算期，不再接受投资者提出的申购、赎回申请。长盛上证市值百强ETF于2013年4月成立，成立时规模为6.23亿元，但截止到今年二季度末，该基金规模仅剩2000多万元，基金份额621.3677万份。在2015年上半年，长盛上证市值百强ETF带给长盛基金的直接收入——管理费用仅为5万多元，这点钱连相关人员的工资都不够。此外，该基金半年报中也指出，自今年2月12日-5月12日及5月14日-7月 16日期间出现连续20个工作日基金资产净值低于5000万元的情形。有业内人士表示，对基金公司而言，这类迷你基金就是坏资产，继续存续只会让基金公司倒贴更多的钱进去，所以公司根本上不愿意让这块业务持续亏损下去。

2)    17只香港互认基金获受理 筹备“北上”淘金

证监会日前披露，目前已经有17只香港基金递交申请“北上”，多数已完成第一次意见反馈。上投摩根基金、中银基金、天弘基金、中金基金等多家国内基金公司作为基金代理人，有望在年内开始销售香港互认基金。公开披露信息显示，今年7月，包括摩根基金、惠理基金在内的多家海外基金公司向证监会上报了14只香港互认基金，8月以来另有3只互认基金上报。截至目前，这些基金已经悉数获得受理。

3)    基金业年内新聘基金经理407人

 数据显示，今年以来，截至10月11日，年内离职基金经理人数已达到267人，远高于去年同期的139人，而在新聘基金经理人数方面，由于今年上半年基金公司纷纷发行新基金等原因，年内新聘基金经理人数已达到407人，远高于去年同期的198人。今年新聘任的407位基金经理来自于96家基金管理人，其中，博时基金、融通基金、嘉实基金、华安基金、富国基金、南方基金和中欧基金在新聘任基金经理人数方面均超过10人，具体看来，这7家基金公司年内新聘任基金经理人数分别为16人、13人、13人、13人、12人、11人和11人。

2、本周新基金发行

表2、本周新基金发行情况

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