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大摩多元收益债券(233012)
2016-07-06 14:58 来源:金斧子投研中心 阅读量:2608人/次
内容摘要: 基金经理:固收经验丰富,管理期业绩战胜同类。李轶女士,10年以上证券从业经验,7.52年基金管理经验,固定收益投研及管理经验丰富,目前共管理4只基金,管理总规模为98.15亿元,基金业绩表现较好,管理期内均战胜同类。

      摘要:

n  基金经理:固收经验丰富,管理期业绩战胜同类。李轶女士,10年以上证券从业经验,7.52年基金管理经验,固定收益投研及管理经验丰富,目前共管理4只基金,管理总规模为98.15亿元,基金业绩表现较好,管理期内均战胜同类。

n  投资风格:追求绝对回报,捕捉点滴收益。基金经理以追求绝对收益为核心投资理念,认为固定收益的优秀业绩来自对市场细微变化的捕捉和点滴收益的积累。过往持仓情况来看,基金经理根据市场情况灵活调整债券和各券种的仓位。

n  业绩与风险:具有较好的风险收益比。长期、短期业绩稳健,截至2016年6月23日,取得61.4%的总回报,13.34%的年化回报,获得银河3年五星评级。最近6个月和最近1年的业绩抢眼,分别排在同类前3%和6%。成立以来较同类基金指数的月胜率和季胜率分别为64.44%和57.14%。从过往持仓情况来看,业绩贡献主要来自企业债、其次是可转债和公司债。从风险指标看,阿尔法、夏普比率、索丁诺比率大幅高于同类,特雷诺比率小幅低于同类,体现较好的风险收益能力和较高的超额收益。与同类相比,年化波动率略高,下行风险略低。

n  投资组合:仓位和券种变化灵活,重仓债券集中度高。绝大部分配置债券,同时配置少量的股票,平均仓位分别为127.34%和4.46%。券种方面,主要配置企业债,另外配置可转债、短融和金融债,少量参与国债,各券种仓位变化灵活。重仓债券集中度很高,股票的行业配置以医药、传媒、房地产,通信和农林牧渔为主。

n  风险提示:(1)债券仓位和券种调整幅度很大,蕴含较高波动风险;(2)股票和转债下跌的风险;(3)持券集中度高,若出现信用事件或黑天鹅事件将导致较大风险。


正文部分:

1、  基金投资目标

在严格控制风险的前提下,通过积极主动的投资管理,合理配置债券等固定收益类金融工具和权益类资产,力争使投资者获得长期稳定的投资回报。

2、  基金产品特点:券种仓位变化灵活

大摩多元收益债券基金是混合债券型二级基金,以信用债投资为主,同时可以参与权益类市场。能够在投资债市、保持稳健风格的基础上,灵活把握股市可能带来的投资机会,分享股市上涨所带来的收益。该基金在债券总体仓位和券种配置上灵活多变。

本基金各类资产的投资比例为:固定收益类资产不低于基金资产的80%,权益类资产不超过基金资产的20%,持有现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

业绩比较基准为:标普中国债券指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%

3、  基金经理:固收经验丰富,管理期业绩战胜同类

李轶女士,国民经济学硕士,10年以上证券从业经验,7.52年基金管理经验,主要管理债券型基金,在债券市场多年的深耕细作,见证了债券市场的牛熊轮转,固定收益投研及管理经验丰富。

2005年7月加入摩根士丹利华鑫基金,历任债券研究员及基金经理助理。现任助理总经理、固收总监和基金经理。2008年11月起先后管理大摩货币、大摩多元收益债券、大摩纯债稳定增利18个月定期开放债券、大摩纯债稳定添利18个月定期开放债券和大摩多元收益18个月定期开放债券基金。过往管理的基金主要以债券型基金基金为主,目前共管理4只基金(A/B/C合并计算),管理总规模为98.15亿元,基金业绩表现较好,管理期内均战胜同类。


1:基金经理指数表现(截至2016-06-23

blob.png

数据来源:Wind金斧子投研中心

 

1:基金经理管理期间的基金业绩回报统计(截至2016-06-23)

基金

代码

基金

名称

任职日期

基金

经理

年份

总回报(%)

+/-同类平均

回报率(%)

230012

大摩多元收益A

(混合债券型二级)

2012-08-28

李轶

2013

3.34

3.19

2014

24.74

-4.50

2015

20.90

8.91

今年以来

1.83

4.23

管理期(至今)

61.40

16.21

000064

大摩纯债稳定增利(中长期纯债型)

2013-08-21

李轶

2014

19.19

6.04

2015

9.51

-0.78

今年以来

1.79

0.95

管理期(至今)

34.55

11.16

000415

大摩纯债稳定添利A

(中长期纯债型)

2015-02-17

李轶

今年以来

2.05

1.21

管理期(至今)

17.56

0.16

001655

大摩多元收益

18个月

(混合债券型二级)

2015-05-14

李轶

今年以来

1.49

4.08

管理期(至今)

1.90

3.48

数据来源:Wind,金斧子投研中心

 

4、  投资策略及风格:追求绝对回报,捕捉点滴收益

大摩多元收益债券基金是混合债券型二级基金,通过自上而下综合分析国内外宏观经济态势、资金面、政策面,信用风险等因素,研判各类固定收益类资产的投资机会。基金侧重于信用债的投资,根据市场环境适当参与新股申购、股票增发、可转换债券转股、股票二级市场交易等权益类资产的投资机会。

基金经理以追求绝对收益为核心投资理念,认为固定收益的优秀业绩来自对市场细微变化的捕捉和点滴收益的积累。过往持仓情况来看,基金经理根据市场情况灵活调整债券和各券种的仓位。

5、  业绩与风险:较好的风险收益比

5.1. 业绩:银河3年五星评级,长、短期业绩优异

李轶自2012年8月基金成立起开始担任大摩多元收益债券基金的基金经理,2016年1季末基金规模为4.35亿元,约为2015年底的2.4倍,获得银河3年五星评级,为投资者带来较好的长期回报。该基金长期、短期业绩稳健,截至2016年6月23日,取得61.4%的总回报,13.34%的年化回报。从过往持仓情况来看,业绩贡献主要来自企业债、其次是可转债和公司债。

成立以来除2014年其他各年份、管理期、今年以来均跑赢同类和基准,2014年2季度开始转债大涨,但基金持续降低转债仓位,未能获得充分的收益,2014年业绩未能战胜同类平均。基金最近6个月和最近1年的业绩抢眼,分别排在同类前3%和6%。基金成立以来较标普中国债券指数的月胜率和季胜率超过60%;较中债企业债指数的月胜率和季胜率超过70%;较混合债券型二级基金指数的月胜率和季胜率分别为64.44%和57.14%。


图2:大摩多元收益债券基金历史规模(单位:亿元)

blob.png

数据来源:Wind金斧子投研中心


2:大摩多元收益A业绩表现(截至2016-06-23)


YTD

3

6

1

2

3

总回报

年化回报

大摩多元收益A

1.83

1.06

3.40

6.96

42.08

57.93

61.40

13.34

混合债券型二级基金

-2.51

-0.52

-2.66

-2.55

33.56

36.06

43.47

4.93

同类平均收益

-2.40

-0.39

-2.52

-3.25

32.41

36.38

45.19

9.89

同类排名

27/266

32/278

7/263

13/242

42/209

20/165

-

9/137

数据来源:Wind,金斧子投研中心


2:大摩多元收益A滑动回报(单位:%,截至2016年6月23日)

3:大摩多元收益A年度回报(单位:%,截至2016年6月23日)

blob.png

blob.png

数据来源: Wind  金斧子投研中心

数据来源: Wind  金斧子投研中心

 

3:月胜率、季胜率(截至2015-06-23)



相较标普中国债券指数

相较中债企业债总净价指数

相较混合债券型二级基金指数

月胜率

60.00%

75.56%

64.44%

季胜率

64.29%

71.43%

57.14%

数据来源:Wind,金斧子投研中心


4:大摩多元收益月胜率(截至2016年6月23日)

5:大摩多元收益季胜率(截至2016年6月23日)

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数据来源: Wind  金斧子投研中心

数据来源: Wind  金斧子投研中心

 

6大摩多元收益A净值走势与指数比较(截至2016-06-23

blob.png


数据来源:Wind 金斧子投研中心

5.2. 风险:中等风险、较高风险收益比

从净值回撤看,2013年4季度、2014年1季度和2015年6、7月份股灾期间回撤较大,最大回撤发生在2015年7月8日,达-11.44%,之后净值稳步回升,2016年以来业绩较平稳,股灾3.0期间业绩波动较小。

风险收益指标来看,该基金阿尔法、夏普比率、索丁诺比率大幅高于同类,特雷诺比率小幅低于同类,体现较好的风险收益能力和较高的超额收益。与同类相比,年化波动率略高,下行风险略低。

7大摩多元收益A成立以来净值回撤(截至2016-6-23

blob.png


数据来源:Wind 金斧子投研中心

 

4:大摩多元收益A风险指标(截至2015-06-23)

风险指标

管理期至今

近1年

大摩多元收益A

同类平均

大摩多元收益A

同类平均

阿尔法(年化)

10.9828

8.0342

14.0585

4.9950

贝塔

0.1950

0.2459

0.1445

0.1808

夏普比率(年化)

1.3545

0.8933

1.1029

0.1412

特雷诺比率(年化)

0.5755

0.6276

0.5309

0.4553

索丁诺比率(年化)

2.3876

1.5929

1.5880

0.4970

波动率(年化)

0.0829

0.0718

0.0695

0.0679

下行风险

4.7002

4.7141

4.8294

5.3009

数据来源:Wind 金斧子投研中心

 

8持有人结构(截至2015-12-31

blob.png

数据来源:Wind金斧子投研中心


6、  投资组合:仓位和券种变化灵活,重仓债券集中度高

从基金公司披露的季度资产配置情况来看,绝大部分配置债券,同时配置少量的股票、银行存款、买入返售和其他资产,债券、股票和银行存款的平均仓位为127.34%、4.46和12.31%。券种方面,主要配置企业债,另外配置可转债、短融和金融债,少量参与国债,各券种仓位灵活调整。平均来看,企业债、可转债、短融、金融债和国债的仓位分别79.57%、35.36%、20.37%、19.74%和5.03%。企业债占净值比从13%至150.71%不等,2014年保持高仓位运作,2015年一季度大幅减仓至23.94%,债券整体仓位也降至最低60.69%,随后不断加仓企业债至三季度的147.78%,四季度减仓至89.51,2016年一季度仓位回升。可转债占净值呈下降趋势,最高曾达到84.51%。重仓债券集中度很高,股票的行业配置以医药、传媒、房地产,通信和农林牧渔为主。

2012年4季度,在有节制的政策刺激与基期效应的共同影响下,经济有所企稳,导致4季度债券市场偏弱。收益率全线走高,收益率曲线平坦化上移。基金于2012年第3季度成立,在封闭期根据对市场的判断稳步建仓,组合中以高等级企业债配置为主,以获得稳定的利息收入,在股市的反弹窗口下,重点参与债券的一级认购。取得了1.4%的正收益。

2013年上半年,债券市场在经济基本面和资金面双轮驱动下出现大幅上涨。下半年,债券市场在经历流动性盛宴后进行了大幅调整,资金面超预期收紧,收益率曲线一路上行,各期限品种均突破历史高位。一季度基金适度增加杠杠和久期,二季度初降低了杠杠和久期,持有金融债和可转债等流动性较好的资产。下半年本基金维持低久期、低杠杆配置,持有短融和可转债等流动性较好的资产。全年取得3.34%的正收益。

2014年的债市经历了一幕波澜壮阔的上涨行情,债券市场重回基本面驱动轨道。可转债市场表现更为出色,尤其在下半年,股市在大盘蓝筹股的带领下出现集中大幅上涨。年底,股市的挤出效应叠加黑天鹅事件不断带来流动性冲击,债券市场进入震荡调整。前三个季度,基金适度增加杠杆和组合久期,主要持有资质良好信用债,并逐步降低了转债配置。四季度,适当降低了久期和杠杆,较为平稳地度过了十二月份市场的调整时期。全年取得24.74%的正收益。

2015年上半年,债券市场整体走出震荡小牛行情,收益率曲线陡峭化严重,短端表现好于长端。下半年,债券市场呈现了牛市特征,以理财资金为首的大量打新股及配资资金回流债券市场,带动了以长端利率债为代表的债市上涨行情。上半年,基金择机降低组合久期;下半年,基于对流动性的前瞻和债市调整的判断,适度增加杠杆、增加组合久期、持有中高评级信用债为主的策略,同时对转债持仓结构进行了调整,降低权益资产的配置并适时锁定收益。全年取得20.90%的正收益。

2016年一季度,经济数据显示经济有企稳迹象,政策效果开始显现,货币政策继续延续稳健偏宽松基调。债券市场方面,一季度债券市场,中债财富总指数季度回报为1.1%,利率低位下存款搬家理财产品以及风险偏好下降带来的持续性债券配置需求,信用债收益率持续下行,信用利差在历史低位仍继续顽强收窄。基金适度增加杠杆和组合久期、持有中高评级信用债为主,降低权益资产的配置并适时锁定收益。取得1.07%的正收益。

9大摩多元收益债券资产配置情况(占基金资产净值比,单位:%)

blob.png

数据来源:Wind金斧子投研中心


10大摩多元收益券种配置情况(占基金资产净值比,单位:%)

blob.png

数据来源:Wind金斧子投研中心

5:大摩多元收益重仓债券(截至2016-3-31)




债券代码

(2016Q1)

债券名称

占净值比(%)

债券代码

(2015Q4)

债券名称

占净值比(%)

1480495

14嘉峪关债

12.54

1080115

10绍黄酒债

16.92

1680027

16嘉鱼债

11.58

1580277

15曲靖麒麟债

16.7

112315

16宝龙债

11.52

020081

15贴债07

11.68

1680111

16德兴城经债

9.19

101573002

15丹东港TN001

11.46

1680095

16盘山专项债

9.19

112243

15东旭债

11.18

合计

-

54.03

合计

-

67.93

债券代码

(2015Q3)

债券名称

占净值比(%)

债券代码

(2015Q2)

债券名称

占净值比(%)

124745

14武安债

28.11

011599104

15深茂业CP001

28.8

1480070

14镇江新城债02

27.96

011537005

15中建材CP005

21.96

122397

15宜华债01

19.72

124745

14武安债

20.34

122405

15宜华债02

15.01

1480070

14镇江新城债02

20.23

112235

15福星01

13.22

018001

国开1301

15.87

-

-

-

113501

洛钼转债(退市)

5.58

合计


104.01

合计

-

112.79

债券代码

(2015Q1)

债券名称

占净值比(%)

债券代码

(2014Q4)

债券名称

占净值比(%)

018001

国开1301

18.6

127044

14河润业

23.86

124745

14武安债

12.93

1480470

14蒙盛祥债

21.31

071536001

15华安证券CP001

12.1

1480405

14广元建设债

18.38

0980186

09海航债

6.41

122310

13苏新城

18.3

140212

14国开12

6.05

124650

13海财02

12.87

-

-

-

110022

同仁转债(退市)

9.54

合计

-

83.27

合计

-

104.25

债券代码

(2014Q3)

债券名称

占净值比(%)

债券代码

(2014Q2)

债券名称

占净值比(%)

122310

13苏新城

15.52

124650

13海财02

23.28

124969

14醴陵02

14.77

124724

14富山居

23.08

122327

13卧龙债

13.3

1480070

14镇江新城债02

23.04

124650

13海财02

10.43

1480265

14象山债

23.04

1480265

14象山债

10.3

1480379

14济源建投债

11.25

110022

同仁转债(退市)

9.21

124745

14武安债

11.25

-

-

-

124823

14池金桥

11.25

-

-

-

128001

泰尔转债(退市)

5.17

-

-

-

110018

国电转债(退市)

4.93

-

-

-

110022

同仁转债(退市)

3.51

合计

-

73.53

合计

-

139.78

债券代码

(2014Q1)

债券名称

占净值比(%)

债券代码

(2013Q4)

债券名称

占净值比(%)

130325

13进出25

50.12

113002

工行转债(退市)

29.96

113002

工行转债(退市)

34.17

1080124

10云南工投债

22.13

1480001

14怀化债01

26.92

128001

泰尔转债(退市)

14.9

124378

13湘九华

25.25

019302

13国债02

9.65

128001

泰尔转债(退市)

14.97

110023

民生转债(退市)

8.99

110018

国电转债(退市)

7.28

110018

国电转债(退市)

5.97

110024

隧道转债(退市)

3.98

110015

石化转债(退市)

5.52

-

-

-

113003

重工转债(退市)

3.37

合计

-

37.14

合计

-

100.5

债券代码

(2013Q3)

债券名称

占净值比(%)

债券代码

(2013Q2)

债券名称

占净值比(%)

113002

工行转债(退市)

28.74

113003

重工转债(退市)

36.06

122920

10黄山债

13.54

120419

12农发19

31.69

128001

泰尔转债(退市)

10.53

113002

工行转债(退市)

19.03

041254056

12华侨城CP003

10.04

110015

石化转债(退市)

10

110015

石化转债(退市)

9.76

113001

中行转债(退市)

8.37

110018

国电转债(退市)

6.51

110018

国电转债(退市)

4.18

113001

中行转债(退市)

5.65

-

-

-

110023

民生转债(退市)

5.38

-

-

-

合计

-

90.17

合计

-

109.33

债券代码

(2013Q1)

债券名称

占净值比(%)

债券代码

(2012Q4)

债券名称

占净值比(%)

113001

中行转债(退市)

31.06

1280342

12兴安林业债

9.16

113003

重工转债(退市)

20.57

122561

PR饶城投

7.75

120419

12农发19

17.19

1280345

12昆明产投债

7.65

1280326

12秦开债

14.27

1280358

12锡东债

7.64

1280116

12吉安城投债

9.09

122540

PR宁浦口

7.62

110017

中海转债(退市)

3.42

-

-

-

113002

工行转债(退市)

2.63

-

-

-

合计

-

98.22

合计

-

39.83

数据来源: Wind金斧子投研中心


6:大摩多元收益重仓股票(截至2016年3月31日)

2016-03-31

股票代码

股票

名称

占基金

净值比(%)

占股票

市值比(%)

相对上期

增减

区间

涨跌幅

市盈率

(TTM)

申万

行业

603306.SH

华懋科技

0.77

100

-

-20.22

32.2776

汽车

合计


0.77

100





2015-12-31

300249.SZ

依米康

0.12

82.17

-

91.54

-1,413

家用电器

300409.SZ

道氏技术

0.03

17.83

-

40.88

90.2001

化工

合计


0.15

100





2015-09-30

股票代码

股票名称

占基金净值比(%)

占股票市值比(%)

相对上期

增减

区间

涨跌幅

市盈率

(TTM)

申万

行业

300087.SZ

荃银高科

3.12

38.15

0.00

0.00

884.6791

农林牧渔

300353.SZ

东土科技

2.7

33.02

100.00

0.00

408.3534

通信

002097.SZ

山河智能

1.48

18.06

50.00

0.00

-2,212

机械设备

300262.SZ

巴安水务

0.88

10.77

0.00

-0.97

73.1976

公用事业

合计


8.18

100





2015-06-30

股票代码

股票名称

占基金净值比(%)

占股票市值比(%)

相对上期

增减

区间

涨跌幅

市盈率

(TTM)

申万

行业

300087.SZ

荃银高科

3.56

27.77

-

91.81

982.3124

农林牧渔

300353.SZ

东土科技

3.03

23.62

-

128.33

474.5326

通信

002288.SZ

超华科技

2.57

20.06

-

156.42

1,656

电子

002097.SZ

山河智能

1.69

13.19

-

35.62

-7,470

机械设备

300050.SZ

世纪鼎利

1.09

8.48

-

3.52

119.3923

通信

300262.SZ

巴安水务

0.88

6.87

-

-11.37

87.4728

公用事业

合计


12.82

99.99





2015-03-31

股票代码

股票名称

占基金净值比(%)

占股票市值比(%)

相对上期

增减

区间

涨跌幅

市盈率

(TTM)

申万

行业

300030.SZ

阳普医疗

2.34

67.85

-

41.34

94.2273

医药生物

300077.SZ

国民技术

1.11

32.15

-

48.99

1,065.26

电子

合计


3.45

100





2014-12-31

股票代码

股票名称

占基金净值比(%)

占股票市值比(%)

相对上期

增减

区间

涨跌幅

市盈率

(TTM)

申万

行业

000900.SZ

现代投资

0

41.25

-

29.28

16.3593

交通运输

600675.SH

*ST中企

0

40.31

-

22.28

50.3860

房地产

600833.SH

第一医药

0

18.45

-99.99

-0.46

79.6896

医药生物

合计


0

100





2014-09-30

股票代码

股票名称

占基金净值比(%)

占股票市值比(%)

相对上期

增减

区间

涨跌幅

市盈率

(TTM)

申万

行业

600833.SH

第一医药

2.05

40.25

-

33.35

83.1889

医药生物

002247.SZ

帝龙新材

1.2

23.65

-

35.10

32.0303

轻工制造

002099.SZ

海翔药业

1.03

20.33

-

47.47

-42.8741

医药生物

600637.SH

东方明珠

0.8

15.76

0.00

0.00

47.8959

传媒

002249.SZ

大洋电机

0

0

-

1.80

48.6071

电气设备

合计


5.08

99.99





2014-06-30

股票代码

股票名称

占基金净值比(%)

占股票市值比(%)

相对上期

增减

区间

涨跌幅

市盈率

(TTM)

申万

行业

600637.SH

东方明珠

1.51

29.88

0.00

-10.13

50.0011

传媒

002650.SZ

加加食品

1.16

22.97

100.00

4.37

24.1907

食品饮料

601633.SH

长城汽车

0.85

16.92

-

-20.72

9.2375

汽车

601901.SH

方正证券

0.79

15.73

-

-0.55

27.4350

非银金融

000661.SZ

长春高新

0.73

14.5

-

-15.16

38.2431

医药生物

合计


5.04

100





2014-03-31

股票代码

股票名称

占基金净值比(%)

占股票市值比(%)

相对上期

增减

区间

涨跌幅

市盈率

(TTM)

申万

行业

600637.SH

东方明珠

1.64

38.16

-33.33

-13.12

57.3864

传媒

002148.SZ

北纬通信

1.37

31.77

-

2.11

105.5326

传媒

002650.SZ

加加食品

1.3

30.07

100.00

-11.41

24.1446

食品饮料

合计


4.31

100





2013-12-31

股票代码

股票名称

占基金净值比(%)

占股票市值比(%)

相对上期

增减

区间

涨跌幅

市盈率

(TTM)

申万

行业

300030.SZ

阳普医疗

2.46

28.02

-

22.04

67.1000

医药生物

600637.SH

东方明珠

2.14

24.43

-

-29.38

66.1338

传媒

002024.SZ

苏宁云商

1.39

15.91

-

-29.73

70.2058

商业贸易

300059.SZ

东方财富

1.32

15.05

-

-29.16

-322.54

传媒

300015.SZ

爱尔眼科

0.9

10.31

-

0.45

62.3753

医药生物

002650.SZ

加加食品

0.55

6.28

-

1.71

24.6371

食品饮料

合计


8.76

100





2013-09-30

股票代码

股票名称

占基金净值比(%)

占股票市值比(%)

相对上期

增减

区间

涨跌幅

市盈率

(TTM)

申万

行业

002305.SZ

南国置业

2.35

47.43

14.29

7.03

15.4455

房地产

002375.SZ

亚厦股份

1.6

32.36

-10.00

-13.05

23.0814

建筑装饰

600383.SH

金地集团

1

20.21

0.00

-12.24

8.4474

房地产

合计


4.95

100





2013-06-30

股票代码

股票名称

占基金净值比(%)

占股票市值比(%)

相对上期

增减

区间

涨跌幅

市盈率

(TTM)

申万

行业

000024.SZ

招商地产(退市)

1.31

14.66

-

4.00

11.2706

房地产

300015.SZ

爱尔眼科

1.2

13.46

-

13.09

49.6275

医药生物

002375.SZ

亚厦股份

0.98

11.02

-

41.41

29.1959

建筑装饰

002305.SZ

南国置业

0.92

10.33

-

25.19

17.4309

房地产

002251.SZ

步步高

0.7

7.91

-

-3.41

19.4259

商业贸易

000069.SZ

华侨城A

0.66

7.4

-

-11.02

9.2940

房地产

300197.SZ

铁汉生态

0.64

7.24

-

-3.66

35.7974

建筑装饰

600383.SH

金地集团

0.55

6.13

-

5.69

8.9796

房地产

300079.SZ

数码视讯

0.53

6

-

24.55

26.5072

计算机

600048.SH

保利地产

0.5

5.67

-

-12.05

8.1897

房地产

合计


7.99

100





数据来源: Wind金斧子投研中心

 

7、  基金公司:综合实力处中游水平

摩根士丹利华鑫基金管理有限公司于2008年6月完成工商注册变更登记,,是一家中外合资基金管理公司(公司前身为巨田基金管理有限公司),兼具本土和国际化视野。股东分别为华鑫证券(39.56%)、摩根士丹利(37.36%)、深圳市招融投资控股有限公司(10.99%)、汉唐证券(6.56%)和深圳市中技实业(集团)有限公司(5.49%)。

7.1. 公募基金管理规模252.43亿元,在108家基金公司中排名58

公司基金管理规模逐年上升,随着牛市的启动,2015年基金规模快速增加,从2014年底的134.29亿攀升至210.85亿。截至2016年6月24日,22只公募基金总规模为252.43亿元,在国内108家基金公司中排名第58位,处中游水平。

7.2. 产品线较单一,债基规模激增

目前公司可提供包括主动投资、被动投资、量化投资、固定收益投资、特定资产管理等在内的多元资产管理服务,但产品线较单一,主要覆盖股票型(21.32亿元)、债券型(141.86亿元)和混合型基金(89.26亿元)三类基金。目前旗下共有基金22只,在国内108家基金公司中排名第52位,其中股票型4只、债券型8只和混合型10只,债券型基金规模快速上升,2014年以来每年上一个台阶。


11基金公司分类基金规模和数量(截至2016年6月24日)

blob.png

数据来源:Wind金斧子投研中心


12:公司旗下历史分类基金规模(单位:亿元,截至2016年3月31日)

blob.png

数据来源:Wind金斧子投研中心


运行满三年的12只基金中,获晨星三年评级四星或以上的有7只,占58.3%;满五年的7只基金中,获晨星三年评级四星或以上的有4只,占57.1%。

截至2016年一季末,旗下基金前五大重仓行业分别为:制造业,金融业、房地产业,批发和零售业,信息技术。旗下基金前五大重仓股为:康力电梯、晨鸣纸业、华光股份、鸿博股份和大亚科技。旗下基金前五大重仓债券为:14保山债、16冀中01、15荣盛01、14仁寿债和14恩施城投债。

7.3. 投研团队稳定性一般

公司投研团队共有基金经理11人,在108家基金公司中排名第51位。平均任职年限为1.82年,排名第59位,1人任职年限小于1年,1人超过7年,其他1到2.7年不等。

8、  基金费用

对于持有费用,大摩多元收益债券A的管理费和托管费分别为0.75%和0.2%,管理费高于同类平均。而在一次性费用中,前端费用即申购费率按申购金额分层收取,申购额越大,费率越低;后端费用即赎回费率按持有期限分层收取,持有期限越长,费率越低。这样的收费结构有利于大额申购并长期持有的投资者。

 

7:基金费率结构(截至2016年6月23日

一次性费用率

费率/费用

购买金额

日常申购费(前端)

0.80%

M<100

0.50%

100万≤M<500万

1000元/笔

M≥500万

日常赎回费(后端)

费率

按持有期

0.10%

N<1.0

0.05%

1.0≤N<2.0年

0%

N≥2.0年

持有费率

费率

同类平均

基金管理费

0.75%

0.69%

基金托管费

0.20%

0.20%

数据来源:同花顺iFinD 金斧子投研中心

 

9、 风险研判

结合基金经理的投资策略、操作风格以及过往组合情况和业绩表现,基金未来的风险主要集中在以下几点:

(1) 债券仓位和券种调整幅度很大,蕴含较高波动风险:从过往债券组合来看,各个券种持仓调整幅度很大,调仓频繁蕴含较高的波动风险;

(2) 股票和转债下跌的风险:该基金为二级债基,可以持有股票和转债,过往曾持有较高比例转债和一定比例的股票,导致股灾期间跌幅较大。虽然去年3季度已经清仓转债,一季末股票仓位也仅为0.6%,不排除将来增持可能带来的风险;

(3) 持券集中度高,若出现信用事件或黑天鹅事件将导致较大风险:持券较集中有可能会出现重仓债券的重大误判、信用违约等黑天鹅事件导致较大损失。过往重仓企业债主要为城投债,违约风险相对较低,但不排除未来出现该风险的可能。

10、 综述

综合来看,大摩多元收益债券基金具有以下几个特点:

n   基金经理:固收经验丰富,管理期业绩战胜同类。李轶女士,10年以上证券从业经验,7.52年基金管理经验,固定收益投研及管理经验丰富目前共管理4只基金,管理总规模为98.15亿元,基金业绩表现较好,管理期内均战胜同类。

n   投资风格:追求绝对回报,捕捉点滴收益。基金经理以追求绝对收益为核心投资理念,认为固定收益的优秀业绩来自对市场细微变化的捕捉和点滴收益的积累。过往持仓情况来看,基金经理根据市场情况灵活调整债券和各券种的仓位。

n   业绩与风险:具有较好的风险收益比。长期、短期业绩稳健,截至2016年6月23日,取得61.4%的总回报,13.34%的年化回报,获得银河3年五星评级。最近6个月和最近1年的业绩抢眼,分别排在同类前3%和6%。成立以来较同类基金指数的月胜率和季胜率分别为64.44%和57.14%。从风险指标看,阿尔法、夏普比率、索丁诺比率大幅高于同类,特雷诺比率小幅低于同类,体现较好的风险收益能力和较高的超额收益。与同类相比,年化波动率略高,下行风险略低。

n   投资组合:仓位和券种变化灵活,重仓债券集中度高。绝大部分配置债券,同时配置少量的股票,平均仓位分别为127.34%和4.46%。券种方面,主要配置企业债,另外配置可转债、短融和金融债,少量参与国债,各券种仓位变化灵活。重仓债券集中度很高,股票的行业配置以医药、传媒、房地产,通信和农林牧渔为主。

n   风险提示:(1)债券仓位和券种调整幅度很大,蕴含较高波动风险;(2)股票和转债下跌的风险;(3)持券集中度高,若出现信用事件或黑天鹅事件将导致较大风险。

 


【免责申明】

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本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成买卖该公司产品的最终依据。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。

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