• 旗下APP
    金斧子财富
    你离顶级投资圈就差一个APP
  • 关注我们
  • 400-9302-888
当前位置: 首页 > 私募基金 > 私募月报 > 详情
缓中趋稳 改革加速 精选布局
2016-09-01 12:37 来源:金斧子投研中心 阅读量:3092人/次
内容摘要: 前月私募业绩回顾与预览:7月阳光私募产品表现整体相对前月更弱,平均收益0.24%,弱于6月的1.33%,56%产品获取正收益,25%产品跑赢同期沪深300指数。截至8/30,8月阳光私募产品平均收益1.42%,提升了1.18%,约七成产品获取正收益,约13%产品跑赢沪深300指数。 下月私募基金投资策略:具体到私募基金投资策略上,金斧子投研中心建议投资者重点关注:1)能适时适势灵活切换子策略、捕获市场机会、回撤控制较好的复合策略;2)套利子策略丰富并成熟,擅于抓住跨期限、跨市场、跨品种间瞬时定价偏差带来的套利机会的对冲套利策略;3)股票多头策略中择时能力突出、仓位控制灵活、回撤控制优秀的交易型主动管理私募基金;投研功力深厚、长期布局进攻方向把握较好、择股能力优秀、风控制度完善的主动管理私募基金;4)资产配置能力出色、拥有系统的基金研究筛选体系、能适时灵活分散投资并能严控风险的FOF型私募基金。

一、7月阳光私募行业焦点

1、私募发行情况

7月新发基金总量增加25.46%,股票型基金新增数量1119只。

据万得资讯数据统计,截至2016/8/24,7月阳光私募发行产品数量1360只,环比正增加了25.46%,同比减少3.06%。具体来看,7月各投资策略新增数量涨跌各不相同,新发股票型基金数量1119只,环比增加31.65%,混合型基金增发51只,环比减少19.05%,债券型基金数量新发110只,环比减少1.79%,另类投资基金新发数量67只,环比增加25.19%。

1:近期私募市场新发数量

                                                                                blob.png

数据来源:WIND, 金斧子投研中心

 

  2、私募备案情况

私募新规正式实施,7月备案管理人7627家被清理,管理规模和管理产品数量持续增幅依次为9.42%、13.83%。

根据证监会披露,截至2016年7月底,基金业协会已登记私募基金管理人16467家。已备案私募基金36829只,认缴规模7.47万亿元,实缴规模6.11万亿元。私募基金从业人员27.58万人。

在私募管理人数量方面,7/15募集新规正式实施,8月为备案登记最后时限,不符合要求的私募管理人面临被清理,私募管理人数量骤减7627家,降幅达31.66%;其中证券类私募管理人增加3138家,股权类私募管理人增加3930家,创投类私募管理人增加269家,其他类私募管理人减少290家。

在管理基金数量方面,7月总量增幅由上月6.92%升至13.83%,各类型业务中,证券类基金增加了12.86%(2501只),股权类基金增加了16.73%(1686只),创投类基金增加了9.14%(154只),其他类基金增加了11.61%(133只)。

在管理规模方面,7月管理规模相较于6月规模增加了6432亿元(增幅为9.42%)至74705亿元。其中,证券类规模增加了800亿元,股权类增加了4826亿元,创投类增加了339亿元,其他类增加了467亿。从各类私募管理人规模来看,仍以1亿以下、1亿-10亿的管理人为主,但因新规被清理的也主要为1亿以下级别的私募管理人,数量已减少了8120只至11270只,占比约92.76%,而其余各级别均有增加,100亿以上规模管理人数量7月增加了14家。

2:私募登记备案累计曲线

3:私募登记备案各类增幅

blob.png

blob.png

数据来源:金斧子投研中心

1:备案私募基金管理规模情况

42016年7月私募管理人规模组成

blob.png

blob.png

数据来源:金斧子投研中心

5私募管理人各类规模增长情况

blob.png         blob.png

数据来源:金斧子投研中心



 

3、私募清盘情况

今年以来累计清盘4685只产品,7月提前清算产品23只、到期清算251只。

据金斧子投研中心统计,截至2016年8月23日,2016年1-7月共累计清盘私募产品数量为4685只,同期同比减少23.82%,其中累计提前清算436只,累计到期清算4249只,分别比去年同期下降了69.72%、9.79%。

2016年7月提前清盘产品23只,环比减少43.33%,同比较少70.43%;根据清盘产品策略来看,股票多头策略产品10只,其他策略产品7只,程序化期货产品2只,债券策略产品3只,主观期货产品1只。

6:私募提前清算信息


blob.png

数据来源:金斧子投研中心

7:私募各策略提前清算情况

blob.png


数据来源:金斧子投研中心

 

二、7月阳光私募业绩回顾

(注:以下7月相关统计数据根据各产品所披露的在2016/7/25-2016/8/5之间7月末最新的净值计算而来,统计截止时间为2016/8/9,由于私募净值披露时间的不统一性,可能会部分影响业绩统计和排名。)

 1、总体情况

7月阳光私募产品表现整体相对前月更为收缩,截至2016/8/9,除去结构化、单账户产品,纳入本次统计的,9697只产品平均收益0.24%,弱于6月的1.33%和同期沪深300的1.50%;全体产品中有5446只产品获正收益,占比56%;全体产品中仅2453只跑赢同期沪深300,占比25.3%。

具体分策略来看,程序化期货策略产品出现反转,成本月表现最差的品种,宏观策略产品出现微跌,其余策略虽有收敛,但均获取了正收益:股票多头策略产品平均收益0.21%,股票多/空策略产品平均收益0.58%,债券策略产品平均收益0.69%,宏观策略产品平均收益-0.22%,对冲套利策略(不包含阿尔法策略)产品平均收益0.12%,阿尔法策略产品平均收益0.12%,主观期货策略产品平均收益率率为0.48%,程序化期货策略平收益率为-0.66%,事件驱动策略产品平均收益0.62%,其他策略产品平均收益0.28%。


8:2016年7月私募产品收益情况



blob.pngblob.png



blob.pngblob.png



数据来源:金斧子投研中心


9:私募各策略月度收益率

blob.png

blob.png

数据来源:金斧子投研中心




阳光私募行业产品净值情况如下:

据金斧子投研中心统计,截至2016/8/12,在可查询到的各产品最新净值中,净值低于1的私募产品有3584只,占比36.96%。

分层细看,净值在1.1及以上的产品有3168只,占比32.67%;净值在1.0-1.1之间的产品有2945只,占比30.37%;净值在0.9-1.0之间的产品有2125只,占比21.91%;净值在0.8-0.9之间的产品有738只,占比7.61%;净值在0.8以下的产品有721只,占比7.44%。

blob.png

2、具体各策略情况

(注:以客观性、谨慎性、完整性原则为基础,除另有标注外,以下排名去除了结构化、单账户形式产品。)

股票多头策略产品情况

按单月情况来看,7月股市先扬后抑,中小盘指数走势分化,主题热点轮动较快,统计范围内的股票多头策略产品4801只,平均收益率为0.21%,弱于6月的1.5%。其中正收益的产品有2658只,占比55.36%、平均收益2.74%;负收益产品有2143只,占比44.64%、平均收益-2.94%。跑赢大盘的产品有1550只,占比32.28%。

该策略本月收益中,旗辉1号以54.22%的收益位列榜首,其与最低收益-70.02%之间相差124.24%。具体前十排名如下:

3:2016年7月股票多头策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

旗辉1号

2014/12/19

54.22%

前海旗辉财富

陈诒军

1.0635(2016/07/29)

2

锦臻鸿上2号

2015/9/9

37.05%

锦臻资产


0.984(2016/07/29)

3

东方富积-标的1号

2015/3/18

30.24%

东方富积(北京)投资

商德标

0.942(2016/08/05)

4

宇迪钱王山1号

2014/12/5

27.36%

钱王资产

叶旭林

1.837(2016/08/05)

5

贤华一期

2015/12/28

22.76%

晋蓉投资

吴伟

1.283(2016/08/05)

6

感叹号管理型2期

2015/9/28

21.94%

感叹号投资

张烨

1.5465(2016/08/05)

7

兴业信托-长金9号

2011/1/18

20.01%

长金投资

郑晓军

1.071(2016/08/05)

8

山东信托-亨石二期

2015/5/18

19.22%

亨石资产

于游

0.4346(2016/08/05)

9

中融信托-盈源11号

2016/2/26

18.28%



0.9673(2016/08/05)

10

万全新经济1号

2016/4/1

16.73%

万全积胜投资

吴建顺

1.395(2016/08/05)

数据来源:金斧子投研中心

按今年来收益看:蓝海一号以191.61%的收益位列榜首,其与最低收益-69.24%之间相差260.85%。具体前十排名如下:

4:2016年以来股票多头策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

今年来收益率

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

蓝海一号

2015/12/23

191.61%

2.03%

蓝海韬略

苏思通

2.8743(2016/08/05)

2

天玑财富4号

2015/12/9

74.40%

0.17%

久联资产

汪涛

1.744(2016/07/29)

3

长江资管瀚丰1号

2015/7/17

72.46%

8.56%

长江证券资产

占亮

1.7143(2016/07/27)

4

陕国投-鑫增长1号

2008/1/10

71.04%

13.84%

鑫增长

罗文军

107.91(2016/08/05)

5

三智天鸿二号

2015/11/24

62.84%


三智宝盈资产


1.604(2016/07/29)

6

中信信托-金田龙盛

2015/3/5

38.45%

0.25%

金田龙盛

杨丙田

138.52(2016/08/05)

7

华侨壹期8号

2015/9/28

33.83%

13.12%

华侨基金


1.292(2016/08/05)

8

晟维价值

2015/12/28

33.56%

4.74%

晟维资产

黄仙勇

1.336(2016/08/05)

9

金诚立达海中湾8号

2015/6/19

33.56%

-1.74%

海中湾投资

吕强

1.4651(2016/07/29)

10

富恒精选一号

2015/6/17

32.50%

14.30%

汇富恒资产


2.597(2016/07/29)


数据来源:金斧子投研中心










事件驱动策略产品情况

按单月情况来看,统计期内事件驱动策略类产品共567只,平均收益率为0.62%,弱于6月的0.83%。其中正收益的产品有241只,占比42.5%、平均收益4.37%;负收益产品有326只,占比57.5%,平均收益-2.15%;跑赢大盘的产品有105只,占比18.52%。

本月收益最佳的为“中盟泰-新三板7号”的36.87%,与最低收益-29.27%之间相差66.14%。具体前十榜单如下:

5:2016年7月事件驱动策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

中盟泰-新三板7号

2015/7/7

36.87%

中盟泰资产


4.065(2016/08/01)

2

天翔2号鸿鹤新三板

2015/11/3

32.32%

鸿鹤股权


1.31(2016/07/29)

3

广州鲲鹏鼎成2号

2015/11/5

29.77%

广州证券


1.6498(2016/08/05)

4

新三板基金18号

2015/12/21

24.85%

新鼎荣盛资本


1.231(2016/08/05)

5

永安熠生定增拾贰号

2015/11/6

23.20%

永安基金

刘新城

1.119(2016/08/05)

6

元普-富舜卓越7号新三板基金

2015/3/18

22.75%

元普投资

张强

0.8967(2016/07/29)

7

恒宇天泽长江十四号

2016/5/20

19.92%

恒宇天泽投资


0.885(2016/07/29)

8

齐鲁碧辰2号

2015/7/24

19.15%

齐鲁资管


1.1201(2016/08/09)

9

平安-宝莱特1号

2015/11/23

19.13%

平安证券


1.2216(2016/07/29)

10

锦松定增G号

2015/4/7

17.71%

通晟资产


0.41(2016/08/05)

数据来源:金斧子投研中心

按今年来收益看:画龙点睛新三板定增以209.7%的收益位列榜首,其与最低收益-55.07%之间相差264.77%。具体前十排名如下:

6:2016年以来事件驱动策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

今年来收益率

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

画龙点睛新三板定增

2015/10/22

209.70%

-0.03%

卓诺投资


3.097(2016/08/01)

2

前海互兴11期

2015/8/26

97.30%

0.00%

互兴资产


1.973(2016/08/01)

3

波若精选2期

2015/5/3

82.93%

-6.12%

波若投资


1.811(2016/07/29)

4

新鼎明湾啃哥新三板12号

2015/12/3

55.17%

-0.33%

新鼎荣盛资本


1.502(2016/08/05)

5

广州鲲鹏鼎成2号

2015/11/5

48.10%

29.77%

广州证券


1.6498(2016/08/05)

6

知点新三板成长一号

2015/8/3

37.58%

15.48%

知点投资


1.373(2016/07/29)

7

东北证券秀强融盈1号

2015/11/27

36.05%

3.90%

东北证券

王帅

1.3579(2016/08/05)

8

中山新三板精选2号

2015/10/22

31.94%

-1.17%

中山证券

刘丽平

1.3431(2016/08/05)

9

天翔2号鸿鹤新三板

2015/11/3

31.26%

32.32%

鸿鹤股权


1.31(2016/07/29)

10

磐厚蔚然-PHC产业价值1号

2015/7/27

28.38%

-9.02%

磐厚蔚然


1.755(2016/07/29)


数据来源:金斧子投研中心










债券策略产品情况

按单月情况来看,7月债市因经济基本面偏弱等利多因素的支持下,延续7月的震荡反弹走势,本月统计期内债券策略类产品共524只,平均收益率为0.69%,略弱于6月的0.73%。其中正收益的产品有433只,占比82.63%、平均收益1%;仅91只为负收益产品,占比17.37%、平均收益-0.78%。跑赢大盘的产品有54只,占比10.29%。

本月该策略最高收益为9.72%,与最低收益-7.13%,相距16.85。具体前十排名如下:

7:2016年7月债券策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

乾和资产纵横一号

2016/4/22

9.72%



1.1504(2016/08/08)

2

甬邦稳赢一号

2015/4/20

8.73%

甬邦投资


1.7562(2016/08/01)

3

天风天赢债券1号

2015/11/16

8.56%

天风证券


1.2455(2016/07/29)

4

臣君-嵩山灵活配置B

2016/1/15

8.38%

臣君(北京)资产


1.099(2016/08/01)

5

莱茵映雪凯银1号

2015/11/24

7.88%

莱茵映雪

郑宇

1.164(2016/08/02)

6

合晟方舟债券1号

2016/2/17

7.07%

合晟资产


1.116(2016/08/04)

7

水星高收益债券1号

2016/3/17

5.68%

易禾水星

程斌

1.212(2016/08/04)

8

顺风稳健三号

2016/6/15

5.41%

顺风投资

尹柱良

1.0783(2016/08/05)

9

天弘蓝石强债1号

2015/7/22

5.27%

蓝石资管

朵元

1.211(2016/07/29)

10

合信虑远安石4号

2015/9/16

5.05%

虑远资产


1.04(2016/07/29)

数据来源:金斧子投研中心

按今年以来收益来看,茂典9号以39.55%的收益率位列榜首,其与最低收益-28.94%之间相差68.49%。具体前十排名如下:

8:2016年以来债券策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

今年来收益率

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

茂典9号

2015/12/1

39.55%

1.42%

茂典资产

梅东亚

1.359(2016/08/05)

2

安信证券荣享

2013/11/7

35.98%

0.80%

安信证券

张亚非

1.6651(2016/08/10)

3

天弘蓝石2号

2015/9/11

24.75%

0.45%

蓝石资管

朵元

1.3028(2016/07/29)

4

汇势通方相纯债1号

2014/8/6

18.54%

1.92%

汇势通

谢华鹏

1.602(2016/07/29)

5

莱茵映雪凯银1号

2015/11/24

16.75%

7.88%

莱茵映雪

郑宇

1.164(2016/08/02)

6

天弘蓝石强债1号

2015/7/22

12.79%

5.27%

蓝石资管

朵元

1.211(2016/07/29)

7

淳杨睿享2号

2015/6/12

10.29%

1.42%

淳杨资产

陈颖

1.3089(2016/07/31)

8

甬邦稳赢一号

2015/4/20

9.26%

8.73%

甬邦投资


1.7562(2016/08/01)

9

集信盈智取1号

2015/10/27

9.25%

0.94%

第二基金

刘东明

1.08(2016/08/05)

10

华宝信托-境外中资概念债QDII

2015/12/28

8.88%

2.50%



1.0888(2016/08/05)


数据来源:金斧子投研中心










相对价值策略产品情况

本月股市现货市场先扬后抑,多结构性和轮动机会,但多头利润较难抓取,期指市场贴水延续收敛,贴水状况下或会磨损基差收益;从期指的主力持仓和国债期货的支撑因素来看,远期预期优于近期,类债券的A级分级基金也一改往常方向,各市场定价差异带来的套利机会仍旧存在。

相对价值策略产品可分为对冲套利策略和阿尔法策略。具体表现如下:

对冲套利策略产品情况

按单月情况来看,统计的对冲套利策略产品数量有243只,平均收益率为0.12%,弱于6月的0.63%。其中正收益的产品有147只,占比60.49%、平均收益0.84%;负收益产品有96只,占比39.51%、平均收益-0.97%。跑赢大盘的产品有15只,占比6.17%。

具体产品中,因诺天恒以6.11%的收益率位列榜首,其与最低收益-5.1%之间相差11.21%。该策略前十排名如下:

9:2016年7月对冲套利策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

因诺天恒

2015/6/16

6.11%

因诺资产

徐书楠

1.1548(2016/08/05)

2

月月盈一号

2015/12/25

5.98%

融启投资

余辉

1.0694(2016/08/05)

3

通和量化对冲6期

2015/7/30

3.73%

通和投资

石玉强

1.085(2016/07/29)

4

东方点睛3号

2015/11/20

3.62%

东方点石

吴家麒

1.0812(2016/07/29)

5

新天元期权套利一号

2015/10/15

3.59%

新天元

晋文龙

1.1914(2016/07/28)

6

赢面资产量化对冲1号

2016/5/11

2.94%

赢面资管

王春华

1.031(2016/08/05)

7

博弘数君鲲鹏全对冲

2015/8/6

2.47%

博弘数君(天津)资产


1.325(2016/07/29)

8

领新元成6号

2014/10/21

2.06%

领新投资

刘东明

1.286(2016/08/05)

9

牛市基金

2016/3/23

2.03%

第二基金

刘东明

1.148(2016/08/10)

10

金潮对冲套利一号

2016/5/29

1.98%

金潮投资

郑泗生

1.0182(2016/08/09)

数据来源:金斧子投研中心

按今年来收益看:博弘数君鲲鹏全对冲以31.45%的收益率位列榜首,其与最低收益-23.34%之间相差54.79%。具体前十排名如下:

10:2016年以来对冲套利策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

今年来收益率

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

博弘数君鲲鹏全对冲

2015/8/6

31.45%

2.47%

博弘数君(天津)资产


1.325(2016/07/29)

2

益沣成对冲1号

2015/12/25

20.57%

-0.50%

益沣成资产

马忠军

1.184(2016/07/29)

3

赋成瑞翔10号

2015/12/31

19.70%

-1.48%

赋成资产


1.197(2016/07/29)

4

微观世界量化对冲一号

2015/10/16

17.94%

0.74%

微观世界

江婉平

1.231(2016/08/05)

5

新天元期权套利一号

2015/10/15

16.55%

3.59%

新天元

晋文龙

1.1914(2016/07/28)

6

月月盈一号

2015/12/25

12.77%

5.98%

融启投资

余辉

1.0694(2016/08/05)

7

广盈2号信合东方

2015/3/31

11.53%

1.24%

倚天阁资产

黄如洪

1.383(2016/08/01)

8

泓信全景一号

2015/8/11

10.72%

0.35%

泓信投资

尹克

1.156(2016/08/05)

9

国金1088全光谱量化对冲1号

2015/4/22

10.31%

0.12%

宜灵巴巴

谭小龙

1.2026(2016/08/05)

10

深圳量化1号

2015/12/3

9.60%

0.96%

深圳量化投资

王阳

1.1019(2016/07/29)


数据来源:金斧子投研中心










阿尔法策略产品情况

按单月情况来看,统计期内阿尔法策略类产品共563只,平均收益率为0.12%,弱于6月的0.74%。其中正收益的产品有434只,占比77.09%、平均收益0.47%;负收益产品有129只,占比22.91%、平均收益-1.02%。跑赢大盘的产品有19只,占比3.37%。

具体产品来说,盖德尔可乐1号以5.52%的收益位列榜首,其与最低收益-7.61%之间相差13.13%。具体前十排名如下:

11:2016年7月阿尔法策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

盖德尔可乐1号

2015/12/17

5.52%

前海盖德尔

陈建

1.089(2016/08/01)

2

招商智远量化对冲7号

2015/7/8

4.47%

招商证券资产

杨向阳

1.1069(2016/08/04)

3

阿尔法工场发现者1号汉唐

2015/12/16

4.28%

凯思博投资


1.047(2016/07/29)

4

海通玄武杉树2期

2015/3/23

3.47%

杉树资本

刘世伟

1.242(2016/08/05)

5

阿巴马20号

2016/4/5

2.94%

阿巴马资产

崔海志

1.05(2016/07/29)

6

中信信托-宁聚量化对冲1期之宁聚专享1期

2014/10/10

2.48%

宁聚投资

谢叶强

101.82(2016/07/29)

7

国金慧泉进取对冲1号

2014/10/28

2.47%

涌峰投资

李莉芳

1.1817(2016/08/05)

8

阿巴马茗晖二期

2016/4/13

2.45%

阿巴马资产

崔海志

1.091(2016/08/05)

9

恒天财富稳增金狮7号

2015/7/6

2.29%

北京恒天财富


1.039(2016/07/29)

10

寰鼎稳健一号

2015/10/8

2.26%

寰鼎投资

王彪

1.019(2016/08/08)

数据来源:金斧子投研中心

按今年来收益看:冠军侯2号以16.69%的收益位列榜首,其与最低收益-27.61%之间相差44.3%。具体前十排名如下:

12:2016年以来阿尔法策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

今年来收益率

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

冠军侯2号

2015/6/16

16.69%

-0.62%

杭州塞帕思

王潇航

1.1839(2016/08/05)

2

汇智圆通阿尔法1号

2015/5/27

12.39%

1.92%

元量致世投资


1.061(2016/08/01)

3

盖德尔可乐1号

2015/12/17

8.90%

5.52%

前海盖德尔

陈建

1.089(2016/08/01)

4

翔云粤大金融一号

2015/11/4

8.56%

-0.83%

翔云资产

邱茂川

1.1539(2016/08/05)

5

雅林一号

2015/12/2

7.89%

0.15%

勾陈资产


1.0947(2016/08/05)

6

百泉一号

2015/12/30

7.00%

1.90%

百泉投资


1.07(2016/07/29)

7

量道对冲2号

2015/12/14

6.19%

0.94%

量道投资


1.0618(2016/08/05)

8

海通玄武杉树2期

2015/3/23

5.56%

3.47%

杉树资本

刘世伟

1.242(2016/08/05)

9

亚晶小虎对冲一号

2015/9/18

4.99%

-1.30%

小虎资本

邹文宇

1.1283(2016/08/05)

10

盛世永乐1号

2015/12/22

4.72%

-1.04%

盛世资产


1.043(2016/08/05)


数据来源:金斧子投研中心










股票多/空策略产品情况

股票多/空策略类似于阿尔法策略,但国内目前通常是择时使用股指期货对冲风险,多建立于投顾的主观择时对冲能力。

按单月情况来看,统计期内股票多/空策略类产品共364只,平均收益率为0.57%,弱于6月的1.07%。其中正收益的产品有203只,占比55.77%、平均收益3.13%;负收益产品有161只,占比44.23%、平均收益-2.66%;跑赢大盘产品有131只,占比35.99%。

本月最高收益为12.34%,最低收益为-24.53%,相隔36.87%。具体前十排名如下:

13:2016年7月股票多/空策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

九旭1号

2015/5/4

12.34%

九旭资产

李良

1.804(2016/08/05)

2

英飞投资1号

2014/11/25

11.49%

英飞投资

郑省

0.8555(2016/07/29)

3

向量ETF量化3期

2015/11/18

9.82%

向量多维


1.148(2016/08/05)

4

大虎美股策略1号

2015/1/1

7.39%

大虎交易

范海峰

1.255(2016/08/05)

5

龙杉

2016/4/6

7.20%

龙杉伟业

刘忠光

1.097(2016/08/05)

6

天信天宝1期

2016/3/24

7.15%

天信投资

陈民

1.109(2016/07/29)

7

外贸信托-锐进25期盈信瑞峰股票多空尊享系列

2015/4/22

6.83%

盈信瑞峰


0.9962(2016/08/05)

8

外贸信托-重阳对冲2号浦发A期

2014/9/30

6.56%



1.2081(2016/07/29)

9

中国价值线一号

2015/3/5

6.47%

君亮资产


1.1371(2016/07/29)

10

中环港沪深对冲基金

2015/5/27

6.25%

中才中环

杨延德

1.077(2016/08/08)

数据来源:金斧子投研中心

按今年来收益看:鹤骑鹰奇异指数对冲以32.13%的收益位列榜首,其与最低收益-49.79%之间相差81.92%。具体前十排名如下:

14:2016年以来股票多/空策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

今年来收益率

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

鹤骑鹰奇异指数对冲

2015/12/1

32.13%

6.01%

鹤骑鹰投资


1.4003(2016/07/29)

2

九旭1号

2015/5/4

22.40%

12.34%

九旭资产

李良

1.804(2016/08/05)

3

玉牛一号

2015/5/29

12.05%

6.20%

玉牛资产

曹冰鑫

1.0609(2016/08/05)

4

云梦泽-春风

2015/7/30

10.45%

5.64%

信普资产

毛君岳

1.1219(2016/08/05)

5

歌斐诺宝精英组合管理4号子基金

2015/2/4

9.50%

4.63%

歌斐诺宝


1.3567(2016/08/05)

6

天信万霁1期

2015/12/23

9.40%

3.50%

万霁资产

陈民

1.1(2016/08/05)

7

龙萨精品一号

2015/6/11

8.99%

0.53%

龙萨资本

刘统宇

1.2238(2016/07/29)

8

品今-品臻2号

2015/3/31

8.26%

0.32%

品今资管

张雷

0.931(2016/08/01)

9

平安阂鼎-灵均择时对冲1号

2015/11/5

8.40%

1.48%

灵均投资


1.128(2015/08/05)

10

海燕全天候回报2期基金

2015/6/18

8.09%

-0.09%

海燕投资

张锦灿

1.136(2016/07/29)


数据来源:金斧子投研中心










管理期货策略,按交易策略来看可划分为主观期货和程序化期货,具体分类统计数据如下:

主观期货策略产品情况

按单月情况来(非单账户)看,纳入统计的主观期货策略产品有91只,平均收益率为0.48%,弱于6月的2.06%。其中正收益的产品有42只,占比46.15%、平均收益4.15%;负收益产品有49只,占比53.85%、平均收益-2.67%。跑赢大盘的产品有25只,占比27.47%。

本月最大收益为“东华期货金石1号”的17.62%,与最低收益-72.06%之间相差89.68%具体前五排名如下:

15:2016年7月主观期货策略产品(非单账户)前五排名

排名

产品名称

成立日期

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

东华期货金石1号

2016/3/16

17.62%

东华期货

花蕾芬

1.6107(2016/08/05)

2

和盈6号

2016/5/27

16.20%

和信盈通

马德柱

0.907(2016/08/05)

3

中财-鸿鼎1号

2015/7/27

15.92%

襄阳时代鸿鼎

杨昆

1.406(2016/08/05)

4

东航金融-合顺伟业

2015/10/26

15.62%

东航金控


2.0669(2016/08/05)

5

从石启航1号

2016/3/24

12.29%

从石资产

聂磊

1.091(2016/08/05)

数据来源:金斧子投研中心

按今年来收益(非单账户)看:主动平衡1号以106.57%的收益率位列榜首,其与最低收益-36.63%之间相差143.20%。具体前五排名如下:

16:2016年以来主观期货策略产品(非单账户)前五排名

排名

产品名称

成立日期

今年来收益率

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

主动平衡1号

2015/7/1

106.57%

-4.13%

东华期货


2.7105(2016/08/05)

2

东航金融-合顺伟业

2015/10/26

85.63%

15.62%

东航金控


2.0669(2016/08/05)

3

晖盈1号

2015/7/3

50.03%

-21.93%

莲华投资

杨洁

1.7781(2016/08/05)

4

七禾新尚泽磐石二号

2015/12/8

43.17%

2.73%

七禾新财富

沈良

1.4613(2016/08/05)

5

善境武

2015/3/18

40.77%

6.05%

善境投资

吴洪涛

0.858(2016/08/04)


数据来源:金斧子投研中心










另附主观期货策略单账户产品今年以来收益前五排名:

17:2016年以来主观期货策略产品(单账户)前五排名

排名

产品名称

成立日期

今年来收益率

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

固利资产趋势进取策略

2015/3/16

1513.68%

-2.29%

固利资产

王兵

117.9062(2016/08/09)

2

善境投资

2010/3/4

1201.61%

35.72%

善境投资

吴洪涛

13.985(2016/08/09)

3

善境投资激进

2013/3/19

1046.12%

41.50%

善境投资

吴洪涛

21.3857(2016/08/09)

4

熙然2号

2014/10/23

318.11%

-0.10%

熙然投资


20.9113(2016/08/09)

5

温州金阳六屏一号

2015/12/2

228.76%

24.57%

金阳六屏

蒋刘兴

5.9183(2016/08/09)


数据来源:金斧子投研中心










程序化期货策略产品情况

按单月情况来看,7月纳入统计的381只程序化期货产品(非单账户产品)平均收益-0.66%,相对6月的2.35%出现反转表现。其中正收益的产品有159只,占比41.73%、平均收益2.79%;负收益产品有222只,占比58.27%、平均收益-3.13%。跑赢大盘的产品有74只,占比19.42%。

本月最大收益为“秋月1号”的39.87%,最小收益为-45.15%,两极相差85.02%。具体前十产品如下:

18:2016年7月程序化期货策略产品(非单账户)前十排名

排名

产品名称

成立日期

月收

益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

秋月1号

2015/1/28

39.87%



1.733(2016/07/29)

2

稳健成长1号

2015/7/31

20.66%

大地期货

章晨波

1.139(2016/08/01)

3

百航进取1号

2015/11/19

18.28%

百航投资


2.226(2016/08/01)

4

广永期货-融汇东方-量化对冲1号

2016/5/3

15.20%

融汇东方


1.205(2016/08/10)

5

木兰舟1号

2016/3/10

11.67%



1.0943(2016/07/29)

6

巨博华量化1号

2015/9/16

9.91%

巨博华投资


1.165(2016/08/01)

7

悟源持赢一号

2016/6/7

8.19%

悟源资产


1.1385(2016/08/05)

8

湘瑞产业一号

2016/3/28

8.17%

大有期货


1.084(2016/08/05)

9

力盈对冲1期

2016/4/12

8.08%

银河期货


1.037(2016/08/08)

10

双隆-创世1号

2016/4/20

7.96%

双隆投资


1.145(2016/08/05)

数据来源:金斧子投研中心

按今年来收益(非单账户)看:富利步步为盈1号以88.2%的收益率位列榜首,其与最低收益-40.67%之间相差128.87%。具体前十排名如下:

19:2016年以来程序化期货策略产品(非单账户)前十排名

排名

产品名称

成立日期

今年来收益率

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

富利步步为盈1号

2014/7/23

88.20%

-0.19%

富利投资

李嘉

8.6495(2016/08/09)

2

元葵产业对冲基金

2014/11/14

75.64%

-4.66%

元葵资产

施振星

4.891(2016/08/05)

3

常然鸿凯1号

2015/5/12

66.43%

4.53%

鸿凯投资

林军

3.4001(2016/08/05)

4

富利投资12期

2015/7/21

63.27%

-0.62%

富利投资

李嘉

1.42(2016/08/03)

5

大树多策略量化1号

2015/2/12

62.65%

-5.89%

广州大树投资

温泉

1.561(2016/08/05)

6

明泰3号

2015/8/26

43.70%

-13.40%

明泰资产

彭鑫

1.505(2016/08/11)

7

骐骏套利3号

2015/8/11

43.62%

-13.80%

骐骏投资

李红锐

1.6613(2016/08/05)

8

美枫1号

2015/8/25

35.09%

-17.17%

美枫阁投资

涂鋆

1.259(2016/08/01)

9

聚圆量化稳健1号

2015/7/24

33.18%

5.13%

聚圆汇金资产

张欣

1.2243(2016/08/12)

10

天钺顺景

2015/9/18

31.06%

-2.74%

天钺资产

赵庆军

1.3616(2016/08/05)


数据来源:金斧子投研中心










另附程序化期货策略单账户产品今年以来收益前十排名:

20:2016年以来程序化期货策略产品(单账户)前十排名

排名

产品名称

成立日期

今年来收益率

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

武汉稳健3号

2014/12/1

379.52%

-56.02%



3.399(2016/08/09)

2

恩萌18

2014/6/3

268.72%

15.09%

恩萌投资

陈开元

2.9091(2016/08/09)

3

和聚厚石程序化对冲1号

2014/1/2

213.08%

13.92%

和聚基金

侯延军

7.1621(2016/08/09)

4

欧如一号

2015/5/18

175.08%

18.66%

SNAP工作室

陈宣斌

7.5088(2016/08/09)

5

鸿裕3号

2015/1/7

145.47%

6.24%

鸿裕资产

詹鸿生

0.1359(2016/08/09)

6

长安财富1号

2011/6/27

87.56%

9.73%


杨江

4.5758(2016/08/09)

7

中海量化一号

2013/2/7

62.65%

5.30%



1.0042(2016/08/09)

8

经禹期货管理三期

2015/10/13

61.04%

15.52%

经禹资产

侯兴国

2.2571(2016/08/09)

9

前海旭日一号

2015/11/16

58.82%

-8.57%

前海旭日

郑海

1.7929(2016/08/09)

10

量易CTA1号

2015/12/8

52.89%

2.92%

量易投资

侯振国

1.6528(2016/08/09)


数据来源:金斧子投研中心










宏观策略产品情况

按单月情况来看,7月进入宏观策略统计范围的产品有110只,平均收益率为-0.22%,弱于6月的0.51%。其中正收益的产品有45只,占比40.91%、平均收益2.3%;负收益产品有65只,占比59.09%、平均收益-1.96%;跑赢大盘的产品有21只,占比19.09%。

本月最高收益为7.33%,最低收益为-9.62%,相差16.95%。具体前五排名如下:

21:2016年7月宏观策略产品前五排名

排名

产品名称

成立日期

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

中融信托-泊通1号

2014/5/29

7.33%

泊通投资

卢洋

2.2707(2016/08/05)

2

金舆宏观配置1号

2016/2/22

6.74%

金舆资产

孟平

1.1282(2016/08/05)

3

睿信宏观对冲基金

2015/3/19

6.50%

睿信投资

李振宁

0.987(2016/08/05)

4

放舟二号

2015/8/14

5.86%

放舟投资

李旭东

1.0056(2016/07/29)

5

理成全球资产

2014/12/19

4.97%

极元智裕


1.203(2016/07/29)

数据来源:金斧子投研中心

按今年来收益看:嘉锐一期以22.58%的收益率位列榜首,其与最低收益-33.93%之间相差56.51%。具体前十排名如下:

22:2016年以来宏观策略产品前五排名

排名

产品名称

成立日期

今年来收益率

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

嘉锐一期

2015/5/11

22.58%

1.58%

嘉理资产

李建春

1.552(2016/08/05)

2

尊嘉新盈冲

2014/10/23

18.26%

-0.33%

尊嘉资产

宋炳山

2.9181(2016/08/05)

3

海通瀚鑫泰安对冲2号

2014/6/10

17.62%

3.21%

瀚鑫泰安

易三佑

1.4866(2016/07/29)

4

第一滴水私募学院菁英30号

2015/11/2

12.15%

2.21%

沙漠文明


1.1219(2016/08/05)

5

银河-九方宏观对冲1期

2015/10/16

10.53%

1.10%

九方宽客

房四海

1.098(2016/08/05)


数据来源:金斧子投研中心










 

其他策略产品情况

其他策略产品包括复合策略、组合策略(FOF、MOM)及其他子策略。

7月统计范围内的其他策略产品有2051只,平均收益率为0.28%,比6月平均收益1.30%,下降了1.02%。其中,FOF策略426只,平均收益0.77%,弱于6月的0.9%。其中获正收益产品有257只,平均收益1.21%;获负收益产品有169只,平均收益-0.44%;119只跑赢大盘,占比27.93%;MOM策略产品共34只,平均收益0.01%,弱于6月的0.19%。其中获正收益产品有22只,平均收益0.7%;获负收益产品有12只,平均收益-0.69%;5只跑赢大盘,占比14.71%;复合策略产品共976只,平均收益0.03%,弱于6月的1.59%。其中获正收益产品有489只,平均收益1.22%;获负收益产品有487只,平均收益-1.19%;211只跑赢大盘,占比21.62%。

10:其他策略产品分类收益率

blob.png

数据来源:金斧子投研中心

23:2016年7月FOF产品前五排名

排名

产品名称

成立日期

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

量子FOF

2015/8/31

26.01%

前海宽鼎基金

张冰

1.405(2016/07/29)

2

新纪元节节高8号

2016/4/12

9.28%



0.9415(2016/08/04)

3

极元智裕财富通1号

2015/4/3

8.65%

极元智裕


0.917(2016/07/29)

4

华泰荣泰1号

2015/12/4

7.97%

华泰证券


1.0992(2016/07/29)

5

京华优选三号

2015/10/22

7.75%



1.112(2016/07/29)

数据来源:金斧子投研中心

24:2016年7月MOM产品前三排名

排名

产品名称

成立日期

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)


1

交银国信-平安罗素MOM

2012/8/6

4.11%

平安罗素

殷觅智

1.4549(2016/08/05)


2

敦敏资产钱塘汇MOM基金

2015/9/30

2.18%

敦敏资产


0.983(2016/07/29)


3

星云1号

2015/8/31

1.62%

中子星优财


1.009(2016/08/05)


数据来源:金斧子投研中心

25:2016年7月复合策略产品前十排名


排名

产品名称

成立日期

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)


1

南京邮钱一号

2016/2/22

27.85%

中杏资本

吴全华

1.6938(2016/08/06)


2

一二资本二期

2016/3/9

26.38%

一二资本

刘侃

1.461(2016/08/05)


3

领航南方钱邮行早一号

2015/6/16

25.87%

恒泽基金


1.489(2016/07/30)


4

因诺天跃

2015/6/1

19.75%

因诺资产

徐书楠

1.5019(2016/08/05)


5

钻淦文渊阁1号

2015/6/8

18.27%

钻淦投资


0.997(2016/07/29)


6

铭睿博通-幸福安享家庭财富

2016/4/1

17.51%

铭睿博通(北京)投资


0.993(2016/08/01)


7

玄武元鑫莲花8号

2015/8/28

14.81%

元鑫资本

汤大伟

1.5568(2016/08/05)


8

兆意2期

2016/3/28

14.03%

新余兆意投资

周华

1.155(2016/08/05)


9

因诺启航2号

2015/4/6

13.67%

因诺资产

徐书楠

1.9989(2016/08/05)


10

融和一号

2016/1/22

12.95%

融和基金

万志刚

1.235(2016/08/05)


数据来源:金斧子投研中心


















按今年来收益看:FOF、MOM、复合策略的具体前几排名如下:

26:2016年以来FOF策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

今年来收益率

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

量子FOF

2015/8/31

35.75%

26.01%

前海宽鼎基金

张冰

1.405(2016/07/29)

2

汇富FOF1号

2015/12/31

17.44%

0.20%

东航金控


1.1853(2016/08/10)

3

爱建坛城1号

2015/5/26

12.95%

-0.48%

爱建证券


1.1819(2016/07/29)

4

平安阖鼎-私募精英荟

2015/3/13

11.48%

-0.62%

平安阖鼎


1.127(2016/08/05)

5

京华优选三号

2015/10/22

11.20%

7.75%



1.112(2016/07/29)


数据来源:金斧子投研中心

27:2016年以来MOM策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

今年来收益率

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)


1

广发汇盛多策略MOM3号

2015/12/7

0.80%

-0.89%

广发证券

杨斌

1.004(2016/08/05)


2

轻盐海通MOM一期

2015/12/18

0.70%

-0.20%



1.005(2016/08/05)


3

中海信托-兴汇创富MOM一号

2015/5/7

0.33%

0.51%



1.039(2016/08/05)



数据来源:金斧子投研中心

28:2016年以来复合策略产品前十排名

排名

产品名称

成立日期

今年来收益率

7月收益率

管理公司

基金

经理

最新净值

(截至2016/8/12)

1

招焱对冲1号

2015/11/10

87.26%

10.70%

招焱投资

江源

2.0576(2016/08/05)

2

蓝金1号

2015/10/29

69.60%

-0.84%

深海石

阎嘉

1.684(2016/08/11)

3

领航南方钱邮行早一号

2015/6/16

56.57%

25.87%

恒泽基金


1.489(2016/07/30)

4

中信中硕基金

2014/11/3

48.99%

1.91%

三度星和


1.000(2016/08/05)

5

博智经典2号

2015/6/12

44.03%

0.00%

博智基金

郑国森

1.207(2016/08/08)

6

明盛顺盈一号

2015/4/27

42.14%

3.24%

明盛资产

谢建明

1.6434(2016/07/29)

7

因诺天跃

2015/6/1

33.93%

19.75%

因诺资产

徐书楠

1.5019(2016/08/05)

8

玄武元鑫莲花8号

2015/8/28

31.05%

14.81%

元鑫资本

汤大伟

1.5568(2016/08/05)

9

本利达一号

2015/11/9

28.03%

1.75%

本利达资产


1.242(2016/08/11)

10

汇贝1号

2015/10/28

27.87%

3.38%

汇贝投资

莫伟

1.3521(2016/07/29)


数据来源:金斧子投研中心

















三、8月阳光私募业绩预览

(注:以下8月相关统计数据根据各产品所披露的在2016/8/17-2016/8/30之间8月第三周后最新的净值计算而来,统计截止时间为2016/8/30,由于私募净值披露时间的不统一性,可能会部分影响业绩统计结果。)

截至8/30,除去结构化、单账户产品后的范围内9165只阳光私募平均收益为1.42%(截至2016/8/19的前三周收益与截至2016/8/26前四周收益比例约各占一半),相较于7月的0.24%,提升了1.18%,有72.47%的产品获取了正收益,仅12.78%的产品跑赢了沪深300指数的同期涨幅1.42%。

具体分策略来看,本月只有主观期货策略产品收益为负(-0.76%),且只有债券策略和主观期货策略收益下跌,分别下跌了0.05%和1.24%,其余策略产品收益均为正且较前月有所提升,宏观策略和程序化期货策略产品收益由负转正,股票多头策略、事件驱动策略和宏观策略产品收益提升超过1%:

股票多头策略产品平均收益1.97%,股票多空策略产品平均收益1.49%,债券策略产品平均收益0.64%,对冲套利策略产品平均收益0.53%,阿尔法策略产品平均收益0.32%,主观期货策略产品平均收益-0.76%,程序化期货策略产品平均收益0.10%,事件驱动策略产品平均收益1.76%,宏观策略产品平均收益1.51%,其它策略产品平均收益1.10%。

11:2016年8月私募业绩预览

blob.png

blob.png

数据来源:WIND, 金斧子投研中心

按8月各周私募表现来看,受市场当周表现较好的带动,在第二周(8/12当周)、第三周(8/19当周)的整体表现较为突出,为单月表现业绩贡献较大,尤其在第三周整体收益上扬到高点,或由前半旬各市场表现较好而带动了投资情绪和仓位,但在第四周由于股市、债市调整、基差显著扩大、商品由前期震荡转向走弱,各策略表现也急转直下,目前第四周净值还在陆续出来,在市场短期震荡环境下,预计该周最终表现不会太乐观,可能进而会拉低所预览的8月整月收益水平的影响。

12:2016年8月各周私募业绩表现

blob.png

数据来源:WIND, 金斧子投研中心

 

四、下月阳光私募投资环境展望

 1、宏观环境展望

国际经济方面,英国脱欧影响暂未显现,发达国家中,美国经济增长有所回暖,欧元区及英国经济复苏短期保持强韧,日本经济难言起色;新兴国家中,除印度、澳洲外,通胀或衰退情况有所减缓,但仍多处于困境。

发达国家中,美国经济数据好坏参差,但增长不确定性有所减缓:7月核心CPI同比高达2.2%,核心PCE物价指数连续6月高位、美国非农就业数据连续两月走强,降低了稍早的担忧情绪、8月制造业PMI指数为52.1,低于上月终值52.9,但仍处于50上方、7月新屋销售环比意外大涨,而总体通胀离2%的目标还有较大差距、二季度的GDP疲软、企业整体业绩情况同比整体仍疲软、零售销售意外持平、消费者支出有所放缓,另外,在全球需求整体疲软、全球黑天鹅事件频发、美国政治周期联合影响下,企业的投资意愿明显不足。最新7月美联储FOMC会议纪要也显示,对经济、就业、通胀意见不统一,但美联储对英国退欧的担忧有所减轻,威胁到美国经济的风险因素在减小,劳动力市场在好转。

欧洲方面,英脱欧后给全球经济,特别是英国和欧元区市场,带来了不确定性,但最新经济数据显示,欧元区整体表现较强韧,欧元区经济保持温和复苏态势,8月综合PMI初值为53.3,好于预期,制造业PMI初值51.8有所下滑,服务业PMI初值53.1,创8个月新高,不过经济增速的放缓,以及在招聘、订单、定价等方面的不良趋势仍在,因而未能推升核心通胀水平,通胀率仍然徘徊在0附近。主要国家中,德国8月制造业初值53.6,与预期相符,服务业PMI初值53.3,不及预期,综合PMI初值54.4,经济复苏有所放缓,但总体依然较强劲;法国8月制造业PMI初值48.5,不及预期,服务业PMI初值52和综合PMI初值51.6均远好于预期,预计本季度经济增长会有所提速。

英国方面,其7月通胀数据CPI、PPI微增,就业数据向好、失业率再次下跌,零售销售额同比增长5.9%,旅游业也得到了较大的发展,但英国7月综合PMI终值有所下降、服务业PMI终值持平,宽松政策预期下,预计英镑不断贬值使得进口成本迅速增加,可能快速推升通胀率,而且脱欧的影响应该是中长期的,需持续对英国经济进行关注。

日本方面,经济增长持续疲软,经济数据表现持续低迷:二季度实际GDP季率初值涨幅为0,实际GDP年化季率初值仅上涨0.2%,均不及预期;7CPI连续第5个月下滑,进一步低于通胀目标;强势日元拖累下,7月出口同比下降14%,进口同比下滑24.7%,出口企业的业绩预期相继下调;负利率及一系列宽松政策并未带来预期效果,日本内阁府也在7月经济报告中下调了对日本企业信心的基本评估,认为在强势日元和英国“脱欧”等多重不利因素影响下,日本企业正面临经营困境。

新兴市场方面,印度、澳大利亚保持较高的增速,俄罗斯、巴西等国经济仍处困局:印度高速增长,IMF对印度经济做出预测,2016年印度经济的增速为7.5%,但7月印度零售通货膨胀率上升至5.9%,处于警戒线顶端,关注其政府的经济调控政策;澳大利亚在引导经济从矿业向服务业转型方面成效不错,经济增长率保持在3%以上,失业率在6%以下,旅游业有较好发展势头,但企业投资还待加强;俄罗斯通胀率有所改善,但第二季度GDP萎缩0.6%,受石油价格和制裁因素影响,其经济改善具有不确定性;虽然衰退幅度、通胀率有所改善,但巴西国内政治不确定、当地制造商因经济衰退而处境艰难、通胀压力仍较大,政府及央行难阻止雷亚尔升值趋势,巴西摆脱经济困境仍需时间。

国际货币政策方面,美联储加息预期升温,欧日谨慎宽松且空间有限,新兴国家多预计继续保持宽松。

美国方面,通胀目标仍未达到,但劳动力市场数据增长强劲,英国退欧等风险因素影响由所减小,美联储加息概率有所上升;同时,7月FOMC显示内部就经济前景、劳动力市场、是否应加息存在分歧,但普遍认为通胀无过度走高风险,最早可能9月加息,美联储未承诺具体加息时点,需待意见更为统一;在纪要公布后,虽然鹰派倾向不及预期,但加息决策的大门有所敞开;近日,美联储贴现率会议纪要显示,去年加息前情景重演,三分之二地方联储支持上调贴现率,加上美国大选形势逐渐明朗,也可能会提前加息,8/26Jackson Hole全球央行年会上耶伦上也略偏鹰,美联储加息预期升温,关注新月非农数据。

欧洲方面,英国脱欧影响暂未显现,欧元区经济持续复苏,但总体增速的放缓、通胀低迷等情况仍在,不过欧银行业一季度净利润下滑20%意味着现行负利率副作用逐步显现,还有对英国脱欧潜在影响的担忧,短期内欧央行的操作或会较为谨慎,进一步刺激的政策可能性较低;7月欧央行货币政策会议纪要称,如果有必要,愿意实施新一轮刺激计划,不过,官员们认为当前阶段讨论新一轮刺激计划还为时过早,尽管经济下行的风险在增加,但还需要更多时间,来关注新的信息,同时也警告了英国退欧可能会以不可预知的方式影响世界经济。

英国方面,英国就业、国内消费、旅游业有向好表现,但综合PMI出现萎缩、服务业PMI为历史低位,且未来经济发展具有不确定性,为刺激经济,英国央行已于8月会议上实施七年来的首次降息,将基准利率下调至0.25%的历史低点,同时扩大了资产购买规模:额外再增加600亿英镑购买国债,新增100亿英镑购买公司债券以及为银行提供1000亿英镑的廉价贷款以刺激信贷,但近期观测其效果存疑,或令未来英国央行陷入被动降息。

日本方面,超前力度的宽松政策难有效果,日元走高,出口下降,企业盈利困难,经济增幅收窄,而日本政府给予正面解读,认为负利率积极效应正在显现,金融机构的融资成本正在下降,积极正在持续复苏,就业、收入方面继续改善,而且日央行行长表示,日本央行没有达到扩大量化宽松的极限,日本央行还有进一步下调负利率的技术空间,不认为银行业盈利将因为负利率出现严重衰退;正在评估现行的货币政策,有足够大的概率在9月宣布进一步宽松,但具体行动将根据评估结果进行讨论。

新兴市场方面,保持宽松是主要方向,但对经济推进或改善效果待观察。印度方面,经济高速增长的背后是通胀率的同时迅速上涨,印度政府希望降息,而即将新任的印度央行行长或将沿袭前任做派,希望调控来抑制通胀,预计最终政策保持宽松,但力度有所放缓;阿根廷本月已降息三次,利息下降了100个基点至29.25%,澳大利亚和新西兰本月也分别降息25个基点;俄罗斯通胀率有所改善,降息预期有所升温,但俄罗斯央行对降息的表态非常谨慎,而是把明年俄罗斯通胀率控制在4%水平设定为首要政策目标,未来或维持现行基准利率不变;新任巴西央行行长以稳定经济、全力控制通胀为目标,将减少政府对经济的干预,回归以改善财政、控制通胀和浮动汇率为主要特征的传统手段,或表明其较难有进一步更宽松的货币政策。

国内方面,经济基本面弱势偏稳,坚定供给侧改革,货币政策宽松延后,料将保持中性,依靠财政政策继续加码、改革加速推进,关注预算外基建投资、PPP项目增速及落地情况。

国内经济方面,改革过程中,经济内生动力仍不足,而生产、投资、消费、需求方面来看,未来下行压力仍较大,短期偏稳:

1)生产、投资方面,7月工业增加值小幅回落、官方PMI五个月来重回荣枯线以下,洪涝灾害有部分原因,但各细项数据说明制造业趋势依然向下;而非制造业PMI保持较好扩张势头,加上集中于东部地区、轻工业领域、中小型、民营企业的财新PMI走势的背离,说明经济正在转型过程中;民间投资跌幅持续扩大的同时,相较于之前基建投资的托底支撑力度,基建投资增速下跌近一半、制造业和房地产投资继续低速增长,说明改革过程中新生动力尚不足,而去产能、去杠杆令制造业、房地产投资增速下滑,而今稳增长托底性质的基建投资持续增长性有限,预计过程将面临较强阵痛。不过最新7月工业利润数据有所回升,8月以来的中观行业数据显示上、中、下游生产和需求数据均由所改善,短期预计经济保持偏稳运行。

2)需求、消费方面,7月贸易顺差数据上升至523亿美元,具体从出口来看,出口降幅略有收窄,一方面,全球经济仍在低迷期,因而外需持续偏弱,与主要贸易伙伴的出口均为负增长;另一方面,国内人口红利逐渐消失带来劳动力成本较高,不论从来料加工贸易出口、一般贸易出口来看,还是从高新技术产品出口、劳动密集型产品出口来看,出口跌幅虽有所收窄,但出口依旧弱势。从进口来看,国内企业在前期价格低位期间已补库存,加上人民币贬值和高基数因素,进口数量和金额均呈现跌幅扩大趋势,反应出国内经济低迷、内需不足,相应社消数据来看也是如此,社消零售名义增速、实际增速及限额以上零售增速均有所回落。

3)通胀方面,7月强降雨带来鲜菜价格上升,但基数较高的猪价连续下跌,CPI连续三个月回落,预计鲜菜价格上涨因素渐失而回落,猪价继续下跌,CPI或继续下降;7月PPI同比回升至-1.7%,降幅缩窄,主因阶段性供需因素带来油气、煤炭、钢铁、有色价格上涨,随着近来油价、煤炭、钢铁及金属价格继续上涨,PPI的降幅有望继续收缩;整体通胀短期缓解,但大宗商品涨跌阶段性反复,从供给方面带来国内通胀潜在压力。

4)金融方面,7月新增社融大幅回落,单月总量4879亿,环比少增2/3多,同比少增2632亿,细项看主要受信贷(除房贷外)和票据融资拖累;M2-M1剪刀差持续扩大,一方面有去年救市行动导致的高基数原因,另一方面反映市场流动性较充沛,而企业投资意愿偏弱,存款趋活期化,经济陷入流动性陷阱。

5)外汇方面,今年以来初步形成了“收盘汇率+一篮子汇率变化”的汇率形成机制,人民币汇率今年来整体仅小幅贬值,可预期性增强,外汇储备降幅逐渐收窄。7月人民币先跌后升,但8月以来受美联储加息影响,汇率波动有所加大,近一周贬值较多,整体人民币中间价略有升值,在岸和离岸价均有所贬值,接下来随美联储加息预期的升温,人民币或继续受到冲击,但国内经济绝对增长率仍较高,人民币不具有长期贬值基础,而且央行汇率维稳能力较强,加上汇改后人民币双向波动弹性增加,而外储小降,降幅在合理范围内,说明各界对汇率解读趋于理性,汇率短期或有波动,但终将保持在稳定范围内。

国内政策方面,供给侧改革下,货币政策延续中性,宽松延后,继续依靠财政政策加码、改革继续深入推进:

1)货币政策上,如央行2季度货币政策报告中提到,贷款利率稳中略降,今年以来宽松力度不及去年,主要通过公开市场、MLF等保持流动性基本稳定,但经济L型、下行压力较大,各市场主体信心不足,出现了流动性陷阱现象,大量资金沉淀并滞留在财务软约束的国企部门、存量房地产市场和金融市场内部,于是一方面,货币流通速度下降,进而影响了货币政策边际效应,另一方面,债务存在潜在危机、资产出现泡沫高企,加上目前外围美联储加息风波又起、汇率或受冲击、通胀亦有反弹风险,以及经济短期弱势偏稳降低宽松必要性,降准等宽松政策或将继续延后,但在经济下行压力和坚定供给侧改革背景下,货币政策收紧概率低,整体或将短期延续中性。

2)财政政策上,货币政策空间受限,短期难再宽松,只能依靠财政政策延续加码积极,引导资金从金融体系中流入实体经济,供给策改革也需加速推进和深入,增强市场主体信心,推动货币流通速度反转,生成经济内生增长动力。近日习近平主席考察青海时、7/26中共中央政治局会议上,均提到下半年经济发展和工作主线为供给侧改革,本质属性是深化改革,推进国有企业改革,加快政府职能转变,深化价格、财税、金融、社保等领域基础性改革。相关文件有国务院《降低实体经济企业成本工作方案》提出税费负担合理降低、融资成本有效降低、人工成本上涨得到合理控制等,但7月财政收入增速小幅反弹,但之初增速大幅回落至0.3%,最新上半年财政收支已现赤字,下半年政府预算空间或有限,关注预算外基建投资、PPP项目增速及落地情况。

 2、股票市场展望

短期市场继续存量资金博弈为主,延续震荡,结构性机会为主,关注风格切换,中长期机会可期。

从基本面来看,供给侧改革继续推进深入,国内经济下行压力仍大,但最新中观数据显示投资、需求各方面数据持平或有改善,短期经济或弱势偏稳运行。从资金面来看,货币政策料将延续中性、宽松延后,短期市场因央行时隔6月重启14天逆回购操作而出现短期资金成本上升和去杠杆担忧,资金面或将出现偏紧波动,关注联储加息预期、深港通的开通进度。从政策面来看,财政政策有望继续加码推进,供给侧改革继续深入,但P2P监管细则、保监会严格规范“万能险”等趋严金融监管政策的相继发布,长期将提升资源配置效率和防范金融风险,利好股市长期发展,但短期对相关板块带来利空,不过受G20维稳窗口仍在,向下空间有限,关注G20的政策动向对市场预期的影响。从情绪面来看,8月中下旬以来市场资金持续净流出,但中小创流出量好于主板,两融余额周度增势明显下滑,沪股通每日净流入相较于月中显著下降,说明市场情绪仍不算稳定,多以观望为主,中长期寄望创新和改革的实施和兑现改善市场情绪、修复风险偏好。

综合而言,经济仍有下行压力,货币政策宽松延后、资金面有短期波动压力、“抑制资产价格泡沫”、金融监管日益趋严以及汇率存波动风险下,市场情绪不稳、风险偏好难修复,市场缺乏持续向上动力,但经济运行有缓中偏稳趋势,加之G20维稳窗口仍在,市场的向下空间受限,短期仍将以存量资金博弈为主,延续区间震荡走势,可挖掘结构性机会,或有风格切换机会,中长期看有望在震荡中走出趋势性行情;投资机会可关注有估值优势、股息率高或安全边际较高的绩优价值股,具有持续成长性、顺应改革方向的成长股;主题上可适当关注PPP、供给侧改革叠加债转股(煤炭钢铁)、Iphone7相关产业链、无人驾驶、G20、地方国企改革等。

3、债券市场展望

货币政策延续中性,宽松延后,央行维稳流动性,调整期限,短期资金面波动,加上监管趋严,利率短期进入区间调整阶段,债市预计震荡走势,仍需重点警惕信用风险,尤其低等级企业债。

短期来看,政策面,经济运行弱势偏稳,通胀压力短期减缓,供给侧改革主线需求下,货币政策仍将维持中性,但由于资产泡沫高企、通胀反弹风险、汇率波动预期等因素使得短期降准降息概率减小,货币宽松延后,短期利率下行难度较大;资金面,央行继续通过公开市场、MLF等工具维护资金面稳定,同时通过合理搭配资金期限来调整资金融出结构,但市场对此形成资金成本提高、债市去杠杆的担忧情绪,短期对资金面带来波动,利率有所上行;消息面,监管层防风险、控杠杆趋严,票据市场、保险市场等均收紧,继续降低债市新增需求;政策面和资金面,以及情绪面因素结合来看,令利率短期或存在波动调整。利率债由此短期或步入区间震荡阶段,而信用债因工业企业利润回升、产能过剩行业加速整合以及政策由保有压,短久期的优质龙头企业债可能存在机会,但经济下行、去产能和货币中性,低等级信用利差低位大幅缩窄,以及利率市场短期波动,信用风险风险仍需警惕,尤其低信用等级企业债,关注债转股、中国版CDS发展情况。

中长期来看,经济增速放缓、通胀温和低位、改革转型推进、货币延续中性适度,利率仍有望下行,只是过程中由于信用债违约及下半年债券供给缩量,银行理财监管新规、放宽境外机构配置债券等事件会令利率存在阶段性调整的过程。

总体而言,中长期来看,利率仍有望下行,但短期来看,经济弱势偏稳,通胀压力有所减缓、仍有反弹风险,货币政策延续中性、宽松延后,利率难下,央行维持流动性充裕平稳,同时调整资金期限结构,带来短期资金面波动,加上监管层收紧票据、保险市场等防风险、控杠杆行为,利率短期或进入区间调整阶段,债市预计短期震荡;过剩行业加速整合,优质龙头企业企业债有一定机会,但在经济下行、去产能和货币中性环境下,整体信用风险仍需重点警惕,尤其低等级企业债,同时关注债转股、中国版CDS发展情况。

4、商品市场展望

原油(海外):过剩格局不改,加息扰动下,市场难言乐观。从供需角度来看,冻产可信度降低,OPEC原油产量仍在持续攀升,非预期性供应的中断亦开始逐步恢复,而美国原油产量在连续下降后有止步迹象,虽然三季度为原油需求旺季,但今年呈现出旺季不旺的趋势,在供给压力不减的情况下,以及美联储加息预期升温,预期油价仍将在低位徘徊,关注40美元支撑位。

贵金属(海外+国内):中期避险情绪仍在,短期紧盯美元加息预期。作为重要的避险工具,在全球性货币宽松、英国退欧等风险事件频发的宏观环境下,贵金属价格在中期得到强有力的支持,然而随着强劲非农数据的公布,美元加息预期的升温,其波动加剧。且今年以来,贵金属价格一直领涨,在当前窗口期,可考虑轻仓严防技术性回调。中长期而言,全球低利率以及不稳定的国际环境为贵金属走强提供了空间与时间。但近期来看,还需时刻关注美联储官员针对加息的态度以及美国公布的重要经济数据,一旦加息预期持续上升,贵金属价格将承压。

有色金属(海外+国内):走势分化,预计铜铝偏弱、锌继续走强。铜方面,根据国际铜业研究小组(ICSG)发布报告,2016-2017 年全球精炼铜市场供需预计“基本平衡”,国际铜价或难有趋势行情,国内铜矿项目推迟、被动减产,而国内消费面也偏弱,供需两弱令铜价显著回落,加之美联储加息预期升温,铜价继续维持偏弱格局。铝方面,需求端以及价格下降仍持续,但考虑社会库存处于低位,其向上向下动能均明显不足,偏空观望为主。锌方面,2015-2016 年国际巨头旗下各大矿山因资源情况恶化纷纷关闭/减产,锌矿紧缺的局面将一直持续,外盘锌价受支撑继续上行,内盘锌冶炼产出缓慢下滑,下游整体消费较去年同期好转,供需偏紧,锌价或将继续走强。

黑色金属+煤炭(国内):去产能,看库存。螺纹钢:短期受环保因素和需求支撑,钢价表现较好,由此带来钢厂利润尚可,高炉开工率有所上升,但去产能任务和力度趋严下,产能恢复空间有限,供给或有反复,而需求方面,房地产投资和新开工等指标全线持续下滑,需求预计走弱,总体供需来看,供需平衡或阶段性反复,钢价或将区间震荡偏强。铁矿石:供给端,外矿发货环比下降,港口库存维持在高位,但有明显下滑迹象,但需求端,粗钢日均产量仍较高,对铁矿石需求较稳,但去产能、防资产泡沫,对供需影响反复,后期铁矿石预计也将震荡为主。焦煤焦炭:供给侧改革推进深入,焦煤焦炭供应偏紧,钢厂库存维持在低位,港口库存有所增加,但成交顺畅,焦企由于利润较好而偏强运行,供需偏紧对焦炭焦煤形成支撑。

化工(国内):沥青:供给压力凸显,社会库存高企,旺季需求有支撑:上游供给压力显现,美国原油库存依旧高位运行;下游需求进入消费旺季,对沥青价格有一定的支撑,但国内高企的沥青库存、炼厂开工率及产量提升预期等将抑制价格涨幅。PTA:旺季临近,企稳概率增加:上游原油寻底,PX区间稳定,成本端对TA弱支撑,消费旺季临近或覆盖G20供需矛盾,会后下游聚酯装置复车,多方或占据优势,PTA中期谨慎乐观。

天胶(国内):割胶旺季迎来宽松局面,短期震荡偏空。当前依然是国内外橡胶开割旺季,从主产国天气情况来看,气候尚无异常,拉尼娜天气预测发生的概率也较低,胶农割胶正常,亦无弃割等现象,供应状况将逐步趋于宽松。然库存出现季节性下降,下游需求亦收紧,而国内汽车产销同环比分歧较大,同比大幅上升,或为去年基数较低带来的,环比明显下滑,反映汽车产销进入淡季,对轮胎需求持续性不强,而轮胎外销受反倾销限制,难有大幅提升,综合来看,其弱平衡的供需格局将偏向更宽松,价格预计以震荡为主。

农产品(海外+国内):天气因素不容忽视,关注内外盘联动性。大豆:当前大豆处于生长关键期,并未收到天气因素干扰,大豆长势整体不错,单产潜力较好,后期或有集中上市的供应压力,豆价难以走强,而美国大豆出口需求有所提升及最终产量未完全确定,或带来外盘豆价后续震荡走势,国内需求方面,生猪价格回落,养殖利润下降,对上游需求的恢复还需时日,内盘豆价短期或震荡偏空。油脂方面:连续的下跌之后,对于诸多利空因素,市场应该已经基本消化完,后期下跌速度将放缓,预计下跌空间亦有限,但是市场亦缺乏利多因素刺激,需靠外盘消息指引,若美豆天气转变或马棕需求增加,或可刺激国内备货需求,或将进入区间反复震荡局势。棉:国内外棉花仍处在上涨通道中,需求面来看,USDA在7月供需报告中上调了中国的需求,同时下调的巴基斯坦及印度棉花产量,导致棉花期末库存大降,外棉上涨对内棉亦形成支撑,此外,国内棉花现货货源有限,国储拍卖火爆但出库慢,棉花现货紧张格局仍未改变。预计后期棉花重心仍将上行。糖:糖市长期看好,短期偏空,上涨无力。国内销售低迷,国外巴西正迎来产量高峰期,内外盘均有短期调整需求。谨防短期持仓回落对盘面价格的影响。

五、下月阳光私募投资策略

经过前述私募行业投资环境展望,具体到私募基金投资策略上,金斧子投研中心建议投资者重点关注:1)能适时适势灵活切换子策略、捕获市场机会、回撤控制较好的复合策略;2)套利子策略丰富并成熟,擅于抓住跨期限、跨市场、跨品种间瞬时定价偏差带来的套利机会的对冲套利策略;3)股票多头策略中择时能力突出、仓位控制灵活、回撤控制优秀的交易型主动管理私募基金;投研功力深厚、长期布局进攻方向把握较好、择股能力优秀、风控制度完善的主动管理私募基金;4)资产配置能力出色、拥有系统的基金研究筛选体系、能适时灵活分散投资并能严控风险的FOF型私募基金。

结合定量分析与定性调研了解各公司的投资特长与操作风格,金斧子投研中心建议关注以下私募公司:

九坤投资

九坤投资成立于2012年4月,核心团队师出名门,在Alpha信号挖掘上拥有丰富经验,擅长期货高频交易、以及股票市场中性alpha交易。目前九坤投资共有25人,其中投研部15人、IT部6人。

九坤Alpha策略的特点是利用多个低相关性的多因子模型构建投资组合,可以理解为“多个Alpha策略组合”。由于股指期货限仓、基差深度贴水,九坤Alpha策略的收益率也出现一定下滑。但通过开仓时点的选择以及合理的仓位控制,可以尽量减少负基差的影响,甚至可从负基差走扩中获利。从九坤量化对冲2号与IC基差收益高达36%的相关性来看,一方面说明基差波动为九坤贡献了相当一部分收益,另一方面从侧面印证九坤的择时入场能力。此外,今年以来基差贴水程度已得以修复,alpha运行环境亦得到极大改善。其风险控制首先体现在风控架构的全面完备,其次是其在行业、市值、个股风险敞口上的严格限制和定时策略权重调整。

明汯投资

明汯投资由在华尔街对冲基金有着长期实践经验和卓越投资业绩的裘慧明博士所创建,拥有经验丰富的金融产品管理团队,核心成员均有着超过十年的国内外资产管理和量化基金的投资管理经历,对金融证券市场有深刻理解,具有丰富投资管理经验和良好职业道德。

科学、客观、长期、组合”是明汯的投资原则。在不同市场和品种中进行多元策略组合,以全流程的量化分析、控制和评估优化实现资产的风险回报,以期获得持续稳健的业绩回报。明汯虽成立时间不长,但已构建了面向多市场、多品种、多策略的程序化交易系统和资产管理平台(涵盖策略测试、策略配置、风险评估等),并拥有CTA、高频、套利及股票阿尔法等多样化策略的优秀策略研发团队和强大策略库。总体说来,明汯的投资特点有:1)多策略组合;2)灵活性切换。

明汯具有“风险前置”的理念,强调在前期就将所有能够预期的风险点找出并将相应的处理方式写入模型,并认为只要不发生黑天鹅事件,基本不需要用到严厉的风控手段。从明汯现有产品的整体表现来看,无论是2014年12月的黑天鹅事件亦或是2015年的全民股灾,明汯在其中的表现都是值得肯定的。

倚天阁

倚天阁是一家基于风险回报量化分析,在严格控制风险的前提下寻求资本市场中相对价值较高资产组合以获取绝对收益的投资顾问公司,投资范围涉及股票,ETF,商品,固定收益等。

倚天阁团队具有20年以上的国内外资本市场交易经验,主要通过构建多头和空头头寸组合对冲市场风险,策略主要分为跨期套利、跨地域套利以及跨品种套利,且历史胜率均超过八成;在风险控制方面,倚天阁通过1)相对价值对冲策略规避系统性风险,2)能最大可能分散投资、平均持有30中策略且单一策略占比不超过15%、换仓频率每周一次的投资组合构建方式,3)严格执行的、以尽可能短时间最大可能避免或停止亏损为目标的持仓止损制度,4)能预测持仓未来一段时期可出现的最大亏损幅度的VaR量化风险模型,5)根据各种可能出现的市场假设情况,每个交易日对整体持仓进行的压力测试,6)由Bloomberg提供的、可实时跟踪风险、进行模型回溯、甄别模型有效性以及时剔除失效模型的风险管理模块,7)相应的管理制度控制财务和内部管理风险。

29:2016年下月私募公司产品推荐

私募公司

产品名称

成立时间

基金经理

策略类型

最新净值

净值日期

成立以来收益

九坤投资

九坤量化混合私募2号

2015/11/6

姚齐聪

Alpha策略

1.111

2016/8/26

11.10%%

明汯投资

明汯多策略对冲1号

2015/5/29

裘慧明

复合策略

1.410

2016/8/26

41.00%

倚天阁

信合东方专项

2013/12/27

黄如洪

对冲套利

1.537

2016/8/1

53.70%

信息来源:金斧子投研中心



【免责申明】

本报告内容属于内部资料,为金斧子投研团队根据相关资料数据制作完成,金斧子资本管理有限公司对本报告享有最终解释权。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司发布本报告当日的判断,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证,报告中所推荐产品过往业绩不应作为日后业绩的推断依据。

本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成买卖该公司产品的最终依据。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。

本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用,否则需承担赔偿责任。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“金斧子投研中心”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

金斧子独家权威研报 留下联系方式 立即订阅
热销产品
独家研报免费订阅