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商品期货夜盘巨震 金斧子合作投顾稳如磐石
2016-11-15 15:14 来源:金斧子投研中心 阅读量:1922人/次
内容摘要: 2016年11月11日夜,对“剁手党”们而言这是一年一度的购物狂欢时刻,错过一天再等一年。但对绝大多数期货交易从业者而言,这个可能是他们职业生涯最为难忘的夜晚,没有之一,错过今晚可能他们这一辈子都难以再看到如此惊心动魄的行情


一、   商品期货夜盘百年一遇巨震,多只品种从涨停断崖式下跌

2016年11月11日夜,对“剁手党”们而言这是一年一度的购物狂欢时刻,错过一天再等一年。但对绝大多数期货交易从业者而言,这个可能是他们职业生涯最为难忘的夜晚,没有之一,错过今晚可能他们这一辈子都难以再看到如此惊心动魄的行情。

周五夜盘开盘,黑色系和有色系整体比较强势,一度大面积涨停。黑色和有色暴涨,铁矿石涨近9%,连续四日涨停,棉花涨7%涨停。焦炭、焦煤、动力煤纷纷大涨。

然而,一念天堂,一念地狱。

21:40左右,各合约仓位暴动,获利盘、砍仓盘、突袭的巨额空单涌现,市场突然极度混乱,多个合约瞬间触及跌停。之后各品种多头,尤其是黑色系品种,纷纷呈现撤退之势。铁矿石出现大量抛单,沪铜打开涨停快速下挫。农产品更是出现惊魂一刻,郑棉、菜粕、橡胶、豆油均现盘中跳水。

接下来大家都懂了。追加保证金、砍仓、止损、爆仓。。。。有的人一夜荣华富贵,但更多的在捂住伤口挣扎生存、血流成河。

直至战役鸣金收场。

盘点下战况,周五商品期货夜盘普遍下跌,农产品领跌,焦煤、动力煤上涨势头延续。豆粕、菜粕、大豆分别收跌4.33%5.04%3.92%。焦炭收跌0.57%,焦煤、动力煤分别收涨1.04%1.63%;铁矿石收涨2.16%。豆油、菜油、棕榈油分别收跌3.37%3.07%4.54%

图1:周五夜盘主要合约表现

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

在如此惊心动魄的行情下,考虑到商品期货几乎零和博弈的游戏规则,结果必然是有人财务自由,有人爆仓不已。需要指出的是,在瞬间暴跌的状态下,由于缺乏对手盘成交,很多止损单难以成交,这将是对期货策略投顾的一次压力测试:在极端市场环境下风控措施的严密性、有效性和适应性。表现良好的投顾无疑将获得投资人的一次大加分。但在此前,针对商品市场持续过热,一场监管风暴已经掀起。三大期交所先后上调黑色系和有色系多个品种的交易手续费,并上调相关品种的保证金。发改委在接连召开煤炭会议后,还调研动力煤期货违法交易查处情况。日前证监会还下发通知,要求各期货公司不得从事配资业务或以任何形式参与配资业务,不得为配资活动提供便利。监管趋严的背景下多头狂欢的情绪得到压制。

 

二、   商品后市展望:高位波动大概率维持,商品期货策略仍有机会但需更注重风控

今年以来,商品市场的赚钱效应远远好于股票和债券市场,同时其波动幅度也远远高于股市和债市。截至到2016年11月11日,万德商品指数涨幅为31.6%,同期沪深300、中证500和中债总财富指数分别为-8.4%、-13.6%和3.44%的回报。其中表现最突出的万德煤焦钢矿指数涨幅达到97.36%,此外贵金属指数和化工指数也有26.75%和48.77%的涨幅。

展望后市,我们认为商品高位波动将会大概率维持,商品期货策略仍有机会但需更注重风控。具体来看,我们认为商品维持高位宽幅波动的理由主要有:1、   市场资金和流动性仍非常充裕 楼市和债市调整或分流到股市和商品;2、在供给侧和需求端出现改善情况下,商品价格一定程度上得到基本面的支持;3、美欧保守主义兴起,全球政治、经济进入新的不确定性周期。


图2、今年以来股票、债券、商品指数表现

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资料来源: WIND,金斧子研究中心


1、  市场资金和流动性仍非常充裕 楼市和债市调整或分流到股市和商品

在新有经济动能仍然不足的背景下,保持一定的货币宽松以及维持较低的利率水平仍是对经济增长的重要支持。在今年M2增速下滑的同时,M1的增速较去年年中出现持续上升势头,并且M1-M2的剪刀差今年以来持续扩大。这部分没有流入到实体经济的资金,相当部分将通过银行理财、公募、私募、信托等各种投资产品流入到股市、债市、房市和商品市场。在国家在房市进行调控、防范债市杠杆风险的背景下,房市和债市这两个蓄水池作用受到抑制,股市和商品市场将成为资金流动的重要选项,今年商品市场的赚钱效应有可能激发机构以及更多的散户进场。

图3、M1/M2增速

图4:社会融资规模增速

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

资料来源: WIND,金斧子研究中心

2、  在供给侧和需求端出现改善情况下,商品价格一定程度上得到基本面的支持

      今年中国GDP增长连续三个季度稳定在6.7%的水平上,初步扼制住下滑的态势,基本上实现预定的经济增长目标,经济景气领先指标PMI也在一路走高回到荣枯线上。经济的企稳和回暖为商品的需求端奠定了一个比较好的基础。同时在供给侧改革推进的背景下,对产能过剩行业的“去杠杆、去产能、去库存”的政策下,这些过剩行业产能都有不同程度的压缩,我们看到原煤生产在2016年经历了一个很大的产量下调,粗钢的产量在之前经历负增长后恢复也比较缓慢,反映螺纹钢、焦煤等价格今年的大反弹除了投机因素外,也受到基本面因素的支撑。PPI在经历过去四年多的负增长后回正,也对企业利润增长有很强的支持。总体而言,商品价格受到供给侧和需求端的双重支持,其价格预期在高位维持宽幅的波动。

图 5:GDP增长

图 6:PMI指数表现

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

资料来源: WIND,金斧子研究中心

图 7:CPI、PPI表现

图 8:原煤、粗钢产量变化

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资料来源: WIND,金斧子研究中心

资料来源: WIND,金斧子研究中心

3、  美欧保守主义兴起,全球政治、经济进入新的不确定性周期

从英国脱欧到特朗普当选美国总统,我们看到保守主义正在西方兴起。此前维持全球经济增长大周期的贸易投资自由化、全球化的趋势正面临拐点,全球政治、经济很可能将进入到新的不确定性周期中。在新的周期下,不按常理出牌的事件或许将相应增多,美欧日的货币宽松政策在边际效应递减下的政策摇摆可能性增多,市场出现的黑天鹅事件概率在上升,商品市场似乎会延续高波动的过山车行情。

 

市场的不确定性在增大,商品市场的波动就难以消除。整体上看商品期货策略接下来仍有机会,我们认为在商品期货策略投顾的选择上需重点考虑:

1、 投顾自身完善的风控体系,以及风控层面的执行力

2、 杠杆策略有安全边际,保证金运用上留有余地

3、 板块、品种、周期上的分散程度

4、 策略多元化和低相关度,包括趋势和套利策略的互补和均衡

5、 在过往市场波动中有良好表现

 

三、  严密投顾研究和筛选体系,金斧子合作投顾整体稳如磐石

金斧子一直在密切关注市场行情和投顾的变化。在经历昨晚商品期货的巨震后,金斧子一直和合作方投顾保持密切的沟通和联系。从目前反馈回来的情况看,和金斧子合作的商品期货策略投顾整体表现稳如磐石,仅个别出现轻微的亏损。这和金斧子始终不遗余力扩大和优质投顾合作的努力方向一致,更和我们建立以奋斗者为本的团队、完善的研究方法论、严密的投顾筛选体系、完整的投资研究流程紧密相关。金斧子将进一步扩大和优质投顾的合作,在全方位的优质产品布局中实现客户的财务自由和人生自由。

以下为我司发行产品的具体表现:


投顾名称

盈亏情况

产品情况

雁丰

微亏

1111日夜盘收益率为-0.4%左右。10月份到昨天晚上产品整体盈利约8%,昨天夜盘的亏损相对整体走势而言不算巨幅亏损。

雁丰CTA策略为套利和趋势混合策略,全品种多空对冲,近期敞口一般控制较严格。所以这次夜盘巨幅震荡给雁丰的影响有限,大概-0.4%。周一净值还需要看周一日盘情况。

雁丰多策略的操作目标是和股票和期货市场低相关性,所以股票和期货操作都是全板块持有。模型会根据趋势的逆转自动调节仓位和敞口,不会人工干预。

总结:雁丰多策略产品的设计初衷就是以持仓分散,策略分散的手段来应对各种黑天鹅。我们的价值也是希望在极端 行情下不要出现巨幅波动。这次亏损 0.4%完全是在可控范围以内。后期如有更剧烈的行情,我们会持续向大家汇报。

明汯

小幅回撤

昨晚商品波动非常大,明汯CTA系列产品净值小幅回撤,只是回吐本周部分利润,明汯投资的CTA产品通过多品种,多策略,多周期组合配置为客户创造稳定收益,兼具进取性和稳定性。

黑翼

小幅上涨

黑翼:昨天晚上大跌对我们影响不大,全天算下来,CTA策略还上涨了0.5%左右

宽投

不同产品微赚 微亏都有

宽投旗下产品,根据趋势追踪策略占比不同,从略有亏损到略有盈利、情况不一,整体表现平稳。

由于部分品种没有夜盘,准确净值需要周一开盘才能估算。

宽投量化策略组合中,部分长期策略对短期信号不敏感,中期策略当日及时止损并反转追踪,扭亏为盈。在制定资金与策略配比时,已提前嵌入风险控制措施,同时通过人工及计算机双重监控保证实际操作正确、产品依照预计交易,故而并没有紧急人工干预,依靠自主开发的风控系统以保障交易系统稳定运行。

商品极端行情来自于保证金比例的增加、涨跌幅比例的增加与晚市的相对不活跃,许多风险偏好大的帐户或许被强平,相比之下后市的风险偏好将会减小,市场将趋于理性,但并不意味着风险已完全释放。宽投将持续保持相对稳定的策略配比,对于极端行情始终保持高度预警状态,始终坚持不预判行情,风控优先的原则。

因诺

微微回撤

趋势策略在因诺cta整体策略中占比较低,因上周整体表现较好,昨日微微回撤0.1%-0.2%,就整周表现看,依然是盈利。

康成亨

盈利

前天已经发出了极度泡沫信号,已经把仓位降下来等待做空,昨日是盈利的,

南方天赋

上涨

只做黄金白银股指期货的跨境套利。单边暴跌没有任何影响,只关注内外盘价差。之前持有的黄金头寸下午就获利平了,周五一天为产品贡献0.6%

富善

微亏

1、受外盘剧烈波动影响,国内大宗商品市场夜盘波动巨大,从涨幅较大到多品种跌停。产品凭借多板块分散,多种风格复合使得极端行情中展现较好的防守能力,昨天夜盘小幅回撤0.9%,全天基本没太大影响;
  2 量化模型自主决策,不做人工决策,板块较为分散,保证金比例与平时正常水平相同;
  3、对于商品期货市场不做人工干预,以程序化的量化CTA策略进行交易;
  5、大选后余波影响,观点是大幅波动主要受外盘影响,参照lme铜,美国农产品走势,叠加部分监管影响。
  611.11的极端行情对富善的量化CTA策略不影响,策略正常进行,对后市不做主观判断,丰富和完善策略是富善投资最重要最核心的工作。

凯丰

无回撤

11.11的夜盘,凯丰投资的产品没有回撤,且总得来说本周盈利幅度不错。敬畏市场,掌握产业密码,钻研价值内核,多空配置,才能始终站在概率优势一方。

泓湖

微回撤

商品部分持仓不高,且为对冲操作,净头寸非常低,11.11商品期货的夜盘极端行情对其影响不大,回撤不到1%。严格执行风控制度,及时止损,在极端行情下才能控制回撤,锁住收益。

淘利

盈利

11.11是盈利的,淘利资产从七月开始,商品的重点就部署在商品市值中性策略上,多一部分品种空一部分品种,市值是匹配的。像11.11这种极端行情下,中性策略还是盈利的。

注:盈亏数据仅供参考,最终数据以投顾官方公布的净值数据为准!


【免责申明】

本报告内容属于内部资料,为金斧子投研团队根据相关资料数据制作完成,金斧子资本管理有限公司对本报告享有最终解释权。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司发布本报告当日的判断,本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证,报告中所推荐产品过往业绩不应作为日后业绩的推断依据。

本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成买卖该公司产品的最终依据。对依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。

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